行业标杆脚踏实地，多元发展稳步推进

战略迭代升级，多业务协同发展：公司于发展历程中不断更迭自身战略定位并进行多元化与专业化间的模式切换以适应市场，不变的是其超越周期的战略眼光与领先行业的管理能力。2018 年公司进一步将战略定位迭代升级为“城乡建设与生活服务商”，并围绕开发主业积极开展物业、商业、租赁、物流、度假等新兴业务，主业与新兴业务间协同发展。



维持公司“推荐”评级：公司一直是国内地产行业标杆企业，2018 年进一步将其战略定位迭代升级为“城乡建设与生活服商”，并围绕开发主业积极开展物业、商业、租赁、物流、度假等新兴业务。主业与新兴业务间协同发展，未来业绩稳健增长可期。考虑到公司过去几年开竣工较大背离，随着竣工逐步提升，我们预计公司 19~21 年分别实现归母净利润406.2、477.6 及 565.7 亿元，同比分别增长 20.3%、17.6%及 18.4%，EPS 3.68、4.33 及 5.12 元/股，对应 PE 8.3、7.1 及 6.0 倍，维持“推荐”评级