高温合金是高端装备制造关键材料，2/3 应用于泛航空发动机领域，向民用领域不断拓展。高温合金是能在 600 度以上具有长时间抗蠕变能力、高强度和抗蚀性的金属材料。航空发动机推重比的提高，70%以上的贡献来自材料技术，高温合金为航空发动机中最为关键的材料。全球约 2/3 的高温合金用于泛发动机领域（航空、航天发动机、燃气轮机）。高温合金占航空发动机总重量的 40-60%，我们估测其价值占发动机整机价值约 15-20%。因性能优异，高温合金已逐步应用到核电、汽车、石化等工业领域。
行业壁垒极高，全球不超过 50家企业参与生产，2012年市场需求约 100亿美元，预计未来 20年全球总需求 3000 亿美元，年均复合增速 4%。全球范围内能够生产航空、航天用高温合金的企业不超过 50 家，主要集中在美、英、法、德、俄、日等国，整个行业具有较为明显的寡头特征。涉及航空、航天应用领域的高温合金产品，发达国家作为战略军事物资，进行严密封锁。2012 年，全球高温合金消费量为 28 万吨，占钢铁总消费量的 0.02%，市场规模达 100 亿美元。   
下游需求爆发，预计未来 20 年我国高温合金市场需求超 3000 亿元。海空军装备建设提速，民用航空市场需求更为庞大，舰船、发电用燃气轮机国产化大势所趋，预计未来 20 年我国发动机及燃气轮机需求超万亿。再考虑高温合金应用领域逐步向核电、石化、汽车等民用领域拓展，我们预计未来 20 年我国高温合金市场需求超过 3000 亿元，年均复合增速约 10%。
给予行业“增持”评级。我国发动机产业经过十年左右的积蓄，新型号、新产品不断涌现和成熟，且受益海空军装备采购提速，航空发动机产业进入高增长周期，受此拉动高温合金需求快速提升。此外，高温合金在和核电、石化、汽车等领域应用不断拓展，行业成长空间极为广阔。给予行业“增持”评级。

重点标的。推荐抚顺特钢：①我国特殊钢龙头，高温合金军品国内市占率第一，高强\\特冶不锈\\工具钢等特殊钢市占率居前。②百亿技改大幅提升高端产品性能和产能，业绩将井喷。③定增投且引入高管及员工持股。④预计 2014-16 年EPS0.09\\0.68\\1.02 元，买入评级！   关注钢研高纳：①依托钢铁研究总院，定位高端和新型高温合金，技术实力强大。②募投项目 2015-17 年陆续达产，业绩快速增长。③股权激励调动管理层积极性，子公司员工持股激发活力。④预计 2014-16年 EPS至 0.35\\0.40\\0.52 元。   
风险提示。军品订单的大幅波动。宏观经济持续下行，民用航空市场增速不及预期。
政策和资金支持不达预期。