疫情结束后的经济恢复情况是关于 PPI 走势的另一核心假设，我们对于上半年经济的判断是 V 型

（前期由于疫情冲击快速向下；后期由于复工集中，逆周期政策落地，以及疫情结束后交通等供给约束消除而快速向上），其中逆周期政策的力度对于 PPI 下行冲击后的恢复速度将影响较大，尤其是财政政策和基建的力度。我们倾向于认为两会之后财政政策将进一步呈现出积极特征。