金融演绎法之货币新事物与新现象


要透过现象看本质弄懂当前宏观经济处于一个怎样的状态中。首先就必须要搞懂货币发行和货币供应这2个概念的不同区别。

我反复强调过：要看懂宏观经济，必须先弄懂货币体系。

在央行的资产负债表中，其负债项下单独有个货币发行项目，包括在储备货币中，指的是所有的实物现金钞票的发行，这个货币发行又分为两部分，流入社会中的现金钞票叫做流通中的现金M0，在银行体系内的现金钞票叫做库存现金。储备货币之外，还有一个较大的项目叫做其他存款性公司存款，即准备金存款，这一部分，全是电子货币形态的基础货币（非实物货币形态），包括了所有储备在央行的法定准备金和超额准备金中的电子货币形态部分。而这个电子货币形态的超额准备金，则是所有IT清算系统中所必须依赖的基础和前提，商行的流动性，最核心的就是指这一部分。

但是，但是，但是。
我说的货币发行并非指这个部分。我这里强调的货币发行，是指央行的基础货币发行项目，即这里的储备货币项目。（思考问题就应该针对客观事物，不可拘泥，不可盲从权威，做到不唯上，不唯书，不唯权威，只唯客观实际）

那么货币供应呢？
货币供应是指流通中的现金加上各商业银行的各项存款综合。

这个时候我们会发现，我国的货币供应量M2，是指包括了基础货币中流通在社会中的实物现金钞票部分，再加上商业银行内的各项存款规模。
这里，我国的货币供应量，包括了部分对央行的债权（M0部分）和所有的对商行的债权（各项存款）。

正是因为电子货币这个人类历史上第1次出现的非实物货币的出现，导致了货币体系内部的这些演绎，这会让很多人搞昏了头了。

人类历史上，作为流通货币存在，只有2种可能。
1.货币就是真正意义上的一般等价物，黄金白银，他们有内在价值，作为流通货币存在。
2.货币是国王或者国家政府发行的金银铸币，或者金属铸币，或者纸币等，作为流通货币存在。这里，虽然有国家发行，金银铸币等也有内在价值，可以认为是真正意义上的一般等价物，随着历史的演变，国家大量发行纸币，而纸币并不是真正意义上的一般等价物，其内在价值很低可以忽略不计，但是法定赋予了其一般等价物的地位，在法律意义上来说，即使是纸币，也是有价值的一般等价物而存在。
而纸币，一般由国家央行发行。

大家看到了没有？？？
只有央行发行的纸币，或者央行发行的基础货币，才能具有流通和交易的属性。否则就是违背金融秩序的。而且国家也会禁止非央行发行的货币作为流通货币而存在。

但是看看我国当前的货币体系。
在我国电子货币及其支付体系十分发达到世界第1的水平后，我们的经济交易根本无需现金这种由央行发行的钞票，即对央行的债权凭证来作为交割的手段了。我们仅仅通过电脑，手机等移动终端就可以实现电子货币的交易支付转移过程。而这个交易背后，则是以银行的活期存款作为基础来实现的。
因此，我国当前的货币体系，对商业银行的债权，也成为了流通货币了。

那么商行的各项存款，构成我国货币供应的核心部分，又是如何增长的呢？
接下来，就必须要认真思考这个问题了。

前面强调过，在我国货币体系中，流通货币由基础货币（对央行的债权凭证）向依托于银行活期存款（对商行的债权凭证）而存在的电子货币及其支付体系发展了。
这等于无形中社会中的流通货币规模并不由央行来控制反而由商行或社会上的实际利率因素来控制了。（实际利率降低会导致社会上的定期存款转为活期存款，从而扩充流通货币的供应规模）

这个金融货币现象是怎样演变的呢？理解起来，可能真有点困难。
但是这里，我仍然试图通过举例和推演来告诉大家这一切是怎么变化而来的。
一.
我们先假设央行发行了300亿现金纸钞货币，并在社会中流通，在流通中的现金货币，我们叫做M0。（M0，M1，M2是根据货币的流通属性来分层的），可以认为，这是流动性最好的货币，可以直接用于经济的交易过程中。

二.
现在假如300亿流通中的现金的其中200亿存入商业银行中，这个时候，流通中的现金就是100亿，商业银行的库存现金是200亿（即准备金也是200亿）商业银行的存款是200亿，这里全部理解为活期存款。
这里，社会中的M0(100亿）加上商业银行的活期存款200亿，叫做M1，即社会的流通货币规模。
这个时候，我们会发现，流通中的M0，流动性最好，可以直接用于经济交易活动中，而M1，则需要用活期存折去银行取现变为M0后才具有交易属性，但是这个过程在时间上来说，只有稍许延迟，只需要去银行排队取现就可以了。因此，M1流动性稍弱于M0，但是并不影响这些货币作为流通货币而存在的特征。

三.
接着，银行在部分准备金制度，这里假设20%的法定准备金率的作用下，银行释放了350亿贷款。社会上的借贷人获得货币并支付转移后，这些货币继续流回了银行，因此银行的存款增加到200+350=550亿规模。根据部分准备金制度，央行的法定准备金110亿，商行的库存现金为90亿。

（在部分准备金制度下，随着银行信贷的释放并由借贷人支付转移后的货币回流银行导致存款增加，即出现派生存款现象，导致了银行各项存款增加，从而导致商行的超额准备金反而会不断萎缩减少，从而出现商行流动性紧张的现象）
（这里可以看出，当前主流的货币观点认为贷款创造存款的观点在微观上来说是十分错误的，贷款并不是派生存款的充分条件，这里不能进行逻辑传递，而该观点却进行了逻辑传递。因为该观点忽略了其中的取现和支付转移并回流这个过程，只要贷款后取现而不回流银行这个过程发生，那么贷款就不必然会产生派生存款现象。）

忽略2个括号，继续。

假如银行里的550亿存款（200亿初始存款，350亿由信贷派生的存款），因为央行名义利率变化的缘故，这550亿中的存款，假设有100亿变为了定期存款，则活期存款规模为450亿。

这时候我们再来关注相关的货币数据。
央行的基础货币是300亿不变，
其中：
流通中的现金100亿，
央行的法定准备金存款110亿。
商行的库存现金90亿，

商行的活期存款450亿，定期存款100亿。

这个时候，流通中的现金M0为100亿，M1为550亿，M2为650亿。
我们会发现，通过这个演绎过程，社会中的流通货币供应已经大于了央行发行的基础货币的规模了。而货币供应量中的M2，其中的定期存款是不具备流通交易属性的，但是它却可以在到期后任意转换为M1，也可以通过取现变为M0，因此，它的货币地位与基础货币没有任何区别，所以也是一个国家的货币供应量。

解释到这里，相信大家对我国的货币演绎和各类货币数据的内在变化和联系，有了一个基本的了解了。

四.
电子货币及其交易支付体系。
根据前面的货币数据，现在央行降准到10%，那么央行的110亿法定准备金，将释放55亿资金给商业银行，这里假设以电子货币形态的方式来释放。
这个时候，300亿基础货币中，其中流通中的现金100亿，银行库存现金90亿，银行电子货币形态的超额准备金55亿，央行电子货币形态的法定准备金55亿。商业银行中，其中活期存款450亿，定期存款100亿。

以下重点。
我之前反复强调过，在电子货币及其交易支付体系下，社会中的流通货币由央行的基础货币转换为了商业银行的活期存款，这是一个巨大的货币本质演变现象，且也是违背金融秩序的。但是这也是理解上的一个难点。
下面就细节推演这个演变过程。
在正确客观的逻辑上来说，只有央行发行的基础货币才具有交易流通属性。
这里忽略M0，只考虑商行450亿的活期存款和90亿的库存现金来作为流通货币思考。
正常情况下，银行的活期存款必须要取现后才能进行经济交易，但是这里银行最大规模只有90亿的库存现金，因此，即使银行有450亿的活期存款，但是最大规模也只能取现90亿进入社会交易，从这个角度来看，实物货币即现金交易时代，即使银行能通过信贷并派生存款，甚至活期存款规模也远大于基础货币规模，但是社会的整体流通货币规模却是降低的，社会上的流通货币可以认为是M0+商行的库存现金，而这个部分是小于基础货币规模的。

但是电子货币及其交易支付体系下会怎样呢？
首先强调一点，任何IT信息系统都是客观世界在计算机信息系统内的投射，其计算机内在的运行逻辑必须基于客观实际的逻辑而不得逾越。因此，在IT信息化各种结算/清算平台下，也是必须遵循基础货币作为交易货币来运行这个最基本的规则的，这点不能否定。

那么经济交易是如何结合电子支付系统来进行的呢？
假如我们发生一笔500万元的经济交易，买方发出对银行的付款请求，银行根据商行内的电子货币形态的基础货币进行支付，这个时候，我们可以模拟一个虚拟电子人以光速跑去银行取现500万基础货币，然后支付转移交给卖方，卖方获得500万基础货币后，继续交给虚拟电子人马上存入同一家银行，银行的准备金规模不变。
通过这个举例，我们会发现，在微观上来说，我们的任何电子货币及其交易支付，仍然也是基于央行的电子货币形态的基础货币来完成的，并不违背金融秩序。
但是从宏观上来看，却产生了经济交易并非依托于央行发行的基础货币来进行，反而是商行的所有的活期存款全部变为了可流通货币规模了。因为在任何的情况下，商行的450亿活期存款都可以任意随时可以进行经济交易，等于扩充了社会的流通货币供应规模了，而这种现象显然是一种违背金融秩序的货币现象（这里不深入谈及第3方支付系统）。

这是一种全新的金融货币新事物（电子货币，人类历史上第1次出现的非实物货币）。
这是一种全新的金融货币新现象（对商业银行的债权凭证也提升成为了社会中的流通货币，即社会中的非央行发行的基础货币也成为了社会中的交易流通货币）。

五
商行的中各项存款由各类活期存款和定期存款构成。由央行的名义利率和实际利率共同作用，引导定期存款和活期存款的互相转换，从而影响M1这种社会中的流通货币供应规模。
而商行的各项存款，显著是由银行信贷并派生存款导致的，（电子货币及其交易支付体系发达，更加无需取现进行交易，贷款的同时就可以派生存款，从而令社会产生贷款创造存款LCD的这种错误的货币理论）。
因此，只需要银行不断释放信贷，银行的资产负债表就会大幅度扩张，同时社会的货币供应量也会同步巨幅增长。
而银行信贷，也是社会的债务和杠杆，而费雪的债务通缩逻辑也在起着制约作用。
这个时候，我们清晰看出两股反作用力在互相制约和博弈，一方面通过银行信贷派生存款增加导致社会流通货币或货币供应量增加，起到繁荣经济的作用，而另一方面银行信贷产生的社会债务规模在不断增长，从而费雪的债务通缩逻辑也起着制约作用让经济产生减速和萧条的现象。

因此，这就是过去即使大印钞，也没有产生极端的通胀失控的现象发生。
我们所说的大印钞，即是指前面所分析的货币供应量M2，而非指央行发行的法定的基础货币。

当前，我国社会间接融资（银行信贷）规模已经超过150万亿，社会融资规模超过250万亿了。我国央行发行的基础货币才不过区区30-32万亿，而商行的准备金，才23万亿，刨除掉央行提供给商行的再贷款约10万亿，那么真实的准备金才13万亿左右了。我国整个商行体系内巨大规模的近200万亿各项存款，其实大量都处在巨大的风险之中。

一旦中债危机爆发，会导致怎样的后果呢？...............................