下一次衰退：一个危险的信号
1、一个危险的信号：更多美国企业的基本面表现出的是恶化，而不是改善；
2、世界上没有两次完全一样的危机，但每一次危机爆发的原因都有相似性——债务庞氏化。
3、历史上，当企业债务增速超过GDP增速、但企业利润增速不及GDP增速时，危机可能就在不远处。（历史总会重演）
4、美国企业的债务危机正在临近：
（1） 美国企业负债相对水平位于历史高点；
（2）企业的负债质量正在下降；
（3）企业的违约风险正在累积；
5、下一次衰退可能从美国中小企业的债务问题上爆发。一级市场并购和二级市场回购占据了主要的债务增量，却并没有产生出相应体量的利润。