如何衡量企业面临的融资约束是公司财务领域的热点话题，目前关于上市公司融资约束的衡量主要有两种方式。一是单因素指标，即借助公司的某一财务特征衡量企业面临的融资约束，如股利支付率/次数（Fazzari等，1988），资产规模，利息保障倍数等。另一种是多因素指标，如Cleary（1999）借助多元判别法构造了反映公司面临融资约束程度的ZFC，Lamont、Polk 和Saa-Requejo（2001）在Kaplan 和Zingales（1997）的基础上购建了KZ指数，Whited 和Wu（2006）构建了在考察融资约束风险与股票收益时，通过对欧拉投资等式进行估计，构建了一个公司外部融资约束的WW指数，Hadlock and Pierce(2010)为了避免kz指数和ww指数内生性问题模型构建了SA指数。但是目前主流是通过购建KZ指数来反映公司面临的融资约束程度。1.变量计算【参考会计研究两篇文章，张悦玫（2017）、魏志华（2014）】
张悦玫（2017）、魏志华（2014）都是通过一系列财务指标购建融资约束KZ指数，但是二者的思路不同：
（1）张悦玫（2017）通过资产规模预先分组作为被解释变量（0-1变量），然后使用Logistic回归模型估算融资约束程度。
（2）魏志华（2014）通过对五个影响指标预先分组，购建一个综合的被解释变量（0-5有序变量），使用ordered Logistic regression进行回归分析。

2.数据说明

   原始数据：公司文件、资产负债表、现金流量表、利润表等原始文件的年末数据2006-2018；

          为了数据演示，excel变量标枪主要是【文字】标签，删除了【字母+数字】标签；

   数据格式：报表数据为excel，中间过程及结果为dta；

   数据处理：

    1）除公司文件手工在excel中添加“是否STPT”、“是否A股”其他处理均在stata中进行，减少人为误差；

    2）命令涉及

    为了便于理解公式，有较多的文字辅助说明命令的意思

    原始数据整理：excel表格导入，文字变量的处理（证券代码、年份的提取），数据合并，行业提取；

    样本的筛选：保留A股公司，剔除ST、PT、金融业公司，连续变量的缩尾

    面板数据的筛选：剔除观测期间存在样本缺失的公司，以及保留连续两年以上有观测值的样本，便于自变量的滞后回归。

    指标估算：融资约束KZ指数的估算

3.附件展示与下载

  上市公司融资约束KZ指数stata代码、原始数据、计算结果

  上市公司融资约束KZ指数结果EXCEL版

最新数据链接https://bbs.pinggu.org/forum.php ... ;extra=#pid71001844

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