北京时间3月16日凌晨5点，没想到美联储真的放了大招，紧急降息将利率降至0，此前，3月3日美联储紧急降息50bp，将基准利率降至1.00-1.25%，为1998年以来第七次紧急降息。全世界分析师都预期，美联储会在3月18日的会议上再次降息，降息75bp、100bp的概率分别达到32%、68%。但没想到美联储连这几天都等不了！直接王炸0利率，推出了量化宽松计划！当地时间3月15日，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间下调至零至0.25%的超低水平。要知道，美联储上一次实行零利率是在2008年金融危机来袭之际。

美联储降低基础利率至零，同时并推出7000亿美元（近5万亿人民币）量化宽松计划。美联储称，新冠疫情已经给包括美国在内的很多国家的社会和经济造成损害，为应对疫情的影响，美联储从15日起降息至零，并推出7000亿美元规模的量化宽松计划。计划还将数千家银行的存款准备金率降至零。此外，在全球协调中央、银行，美联储表示，加拿大央行，英国央行，日本央行、欧洲央行、美联储、瑞士央行采取行动，加强全球美元流动性通过现有的美元互换安排。

美联储在声明中称，COVID-19病毒的蔓延扰乱了包括美国在内的许多国家的经济活动，全球金融状况受到严重影响。该病毒的影响将在短期内对经济活动造成压力，并对经济前景构成风险，鉴于此美联储决定将联邦基金利率的目标区间降至0 – 0.25个百分点，直到确信美国经济经受住的考验，并有望实现其最大就业和物价稳定目标。此外，美联储还准备利用其各种工具来支持信贷流向家庭和企业，在未来几个月将增加5000亿美元的美国国债和2,000亿美元的机构支持抵押贷款证券，并将从周一开始分期购买400亿美元。周日的举措包括多项计划、降息和量化宽松，但都是在一天之内完成的。著名经济学家李迅雷老师在微博点评称，美联储完全是把市场看成崩溃了。

3月13日傍晚，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。此次定向降准释放长期资金5500亿元，其中对达到普惠金融定向降准考核标准的银行释放长期资金4000亿元，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点释放长期资金1500亿元。

人民银行有关负责人称，此次定向降准释放长期资金有效增加银行支持实体经济的稳定资金来源，每年还可直接降低相关银行付息成本约85亿元，通过银行传导有利于促进降低小微、民营企业贷款实际利率，直接支持实体经济。

3月15日，国务院联防联控机制就发挥再贷款再贴现政策作用支持疫情防控和复工复产工作情况举行发布会。人民银行货币政策司司长孙国峰在会上表示，下一步人民银行将继续综合采取多种措施促进贷款利率明显下行，支持企业复工复产和经济发展。一是保持流动性合理充裕，为降低企业融资成本提供一个良好的流动性环境；二是继续推进LPR改革有序推进，完善LPR的传导机制，继续释放改革促进降低贷款实际利率的潜力；三是引导银行体系适当向实体经济让利，降低企业融资成本，激发微观主体活力，畅通经济金融的良性循环；四是继续发挥存款利率、基准利率作为整个利率体系压舱石的作用。

人民银行1月31日设立了3000亿元抗疫专项再贷款，为支持疫情防控发挥积极作用。截至3月13日，人民银行已经发放专项再贷款1840亿元，9家全国性银行和10个省市的地方法人银行向4708家全国性、地方性重点企业累计发放优惠贷款1821亿元，平均每户企业获得优惠贷款4000万元。优惠贷款的加权平均利率为2.56%，财政贴息50%以后，企业实际融资成本大约是1.28%，低于国务院关于利率不高于1.60%的要求。目前来看，银行发放优惠贷款的进度保持在每天100亿元以上，发放速度比较快。

疫情对全球经济影响程度取决于持续时间和扩散范围。虽然中国战“疫”初步胜利，但需防范二次输入风险，做好应对全球金融市场动荡、甚至引发经济金融危机的准备。国内乐观的估计在4至5月份控制住疫情，海外在5至6月份控制住疫情，或疫苗于5月前研制成功。全球感染人数低于20万，死亡人数低于1万人。在这种情况下，疫情对全球经济的冲击在3至6个月，拖累全球GDP增速下滑约0.5个百分点，随后经济将出现反弹。悲观的预期是海外疫情失控，疫情二次输入中国，演变为全球大流行。全球感染人数超过1千万人，死亡人数超过10万人。在这种情况下，需求和供给冲击可能持续至年底，同时全球供应链将受到严重冲击，拖累全球GDP增长下滑2-3个百分点左右，甚至可能引发世界经济危机。从目前疫情情况、内外部环境来看，新冠疫情对中国经济的影响要远超非典。

当前全球经济金融社会脆弱性的根源是过去长期的货币超发和低利率，因此这一次应对要避免饮鸩止渴，以货币政策为辅、财政政策为主。平衡财政转向功能财政，上调赤字率和专项债发行规模，支持减税和基建，放水养鱼，扩大内需。财政政策应承担更大责任，且解决货币政策难以解决的结构性问题。

适度扩大赤字尤其是中央财政赤字，为减税降费和增加支出稳基建腾出空间。当前人口流入地区的交通、教育、医疗等基础设施投资可以适度超前，既能稳增长，也能提高人民生活水平；增加专项债额度；优化减税降费方式，从当前主要针对增值税的减税格局转为降低社保费率和企业所得税税率，提升企业获得感，真正让企业和老百姓得实惠；增加国有企业利润上缴比例，避免财政收入增速下行背景下地方政府出现“乱收费”等恶化营商环境的行为；削减民生社保之外的开支，精简机构人员，优化支出结构，提高财政支出效率；改革财政体制，给地方放权，稳定增值税中央和地方五五分成，落实消费税逐步下划地方。

怎么对冲疫情和经济下行？其实最简单有效的办法还是“新基建”，启动“新”一轮基建，关键在“新”，要用改革创新的方式推动新一轮基础设施建设，未来“新”一轮基建主要应是新的领域。调整投资领域，在补齐铁路、公路、轨道交通等传统基建的基础上大力发展5G、特高压、人工智能、工业互联网、智慧城市、城际高速铁路和城际轨道交通、大数据中心、新能源汽车充电桩、教育、医疗等新型基建。以改革创新稳增长，发展创新型产业，培育新的经济增长点。

基础设施建设最终是为人口和产业服务的，对人口流入地区，要适当放松地方债务要求，不搞终身追责制，以推进大规模基建；但对人口流出地区，要区别对待，避免因大规模基建造成明显浪费。要进一步放开基建领域的市场准入，扩大投资主体，尤其是有一定收益的项目要对民间资本一视同仁。事实上华为、阿里、腾讯等企业已经大力投入新基建。

基建投资方式上要规范并推动PPP，避免明股实债等，引进私人资本提高效率，拓宽融资来源，配套制度变革。新基建大多属于新技术新产业，需要不同于旧基建的财政、金融、产业等配套制度支撑。财政政策方面，研发支出加计扣除，高新技术企业低税率；货币金融政策方面，在低息融资、专项贷款、多层次资本市场、并购、IPO、发债等方面给予支持；产业政策方面，纳入到国家战略和各地经济社会发展规划中。

上周五，A股表现异常强硬，在欧美股指纷纷暴跌的情况下，大A股低开高走，创业板指一度翻红，展现出了中国股市在这轮金融风暴中的韧性。板块上，芯片板块超跌反弹，新基建中的特高压板块多只个股涨停，有利好事件驱动的土地流转板块涨幅靠前，旅游酒店板块也逆势走强。跌幅榜上主要是高位的口罩概念全线补跌，多只个股跌停。

这轮全球的金融震荡以来，A股的表现全球最佳。即使是大幅调整的交易日，整体市场也没有出现任何恐慌性的情况，盘面上表现出来是非常的有序。一方面由于中国的疫情接近尾声，另一方面相比于欧美股市处于高位，3000点附近的A股位置并不高，所以目前没理由过分恐慌。

这并不意味着这轮全球金融的风暴已经过去，从欧美国家目前疫情发展的情况来看，即将进入爆发期，市场对于全球经济停滞的担忧会越来越重。所以短期市场的判断还是定义为超跌反弹，即使是表现强劲的A股，想要形成独立的趋势上涨也难度很大，更多的是表现出相对性的强势，总体趋势应该是横盘震荡为主，本轮疫情对于经济的影响不容小觑。

只要A股不出现像欧美市场那样的非理性下跌，还是能找到非常多结构性的机会。比如周五的市场，看到一些受到疫情影响最严重的行业，比如酒店，旅游、消费等板块都是涨幅居前。周末南京，宁波等地的政府向居民开始派发消费券，内需消费板块有望成为这轮反弹的主线。一方面他们最困难的时候已经过去，另一方面内需消费受到海外疫情的影响又相对较小，前期的涨幅也比较落后，是目前从风险机会比的角度更好的选择。对于科技板块，虽然周五也有反弹，但目前估值仍然偏高，调整的空间仍然不够，目前的反弹更多的是超跌，而不是见底。

总体而言，这轮疫情对资本市场的影响还没有过去，面对史无前例的金融震荡，投资者还要注意保护好自己的持仓。如果目前仓位还是非常重的投资者，对于未来的震荡又把握不了方向，不妨可以考虑一下运用期权的保护性策略，在高仓位的情况下，使用认沽期权进行保护对冲，花费小额的权利金支出，保护好自己的现货头寸。