现象:水表行业上市公司业绩均超预期，核心驱动力在于 NB-IoT 加速推广。

1)以宁波水表、三川智慧、新天科技为代表的水表行业龙头公 司 2019 年业绩均超预期，而业绩增长的核心驱动力均来自于 NB-IoT 水表销售的大幅提升。2)NB-IoT 是目前占据物联网市场 60%以上的低 功耗广域网络(LPWAN)技术的一种，由华为提出、3GPP 组织开发， 相比其他 LPWAN 技术具有可叠加应用在现有蜂窝网络上、被大型运营 商采纳、成本更低等优势。3)NB-IoT 本身具有广覆盖、多连接、低功 耗、低成本的特点，因此可广泛使用于公用事业、智慧城市、消费电子 等多个应用场景，之前未能大规模推广主要是受制于行业标准尚未明 确、政策引导尚未统一、配套设施尚不完善、模组成本有待下降等原因。

变化:政策引导+标准统一+基站配套+成本下降，NB-IoT 市场空间加 速释放。

1)政策引导:工信部主导下政策持续落地，从基础设施到终 端应用均有提及;2)标准统一:NB-IoT 被正式纳入 5G 候选技术集合， 受到通信设备商支持;3)基站配套:预计 2020 年基站数量达 150 万， 蜂窝物联网连接数超 11 亿;4)成本下降:芯片由华为和高通主导，模 组成本已经降至与 2G 模组持平;预计 2020 年 NB-IoT 整体为 525 亿美 元，应用端为 409 亿美元，在政策引导、标准统一、基站配套、成本下 降等利好的共同促进下，NB-IoT 应用端近千亿市场空间有望加速释放。