WSJ20200320
Corporate debt poses financial risks
公司债务造成金融风险
垃圾评级杠杆债市场显示隐藏的信用崩塌的危险在1.2万亿美元的高风险公司债市场，融资压力开始显现，近几年由于投资者风险偏好的上升，市场里融资额不断创新高。
管理者和经济学家都担心这个巨大又脆弱的市场的有关问题可能会加剧由新冠病毒爆发对金融市场的损害，这个市场在08年金融危机延续至今已经扩张过头了。
前任美联储主席简妮特耶伦在采访中说“我总在担心这些高杠杆企业会加剧任何原因引起的金融危机。”
多年的低利率和信用宽松让无数公司债台高筑，目前债务总量已达10万亿美元。债主都认为绝大多数债券会按时偿还。
风暴中心是债务总量的一小块-1.2万亿的垃圾评级杠杆债，这些一般是用公司资产担保，比如购房者的按揭贷款。从2015年初到现在，这个市场已经膨胀了4000亿美元，接近50%，投资者都追逐高收益砸钱给发行人。
私有企业占扩张额的一大部分，一次借数十亿美元去买大品牌包括Dell科技和史泰博。规模较小但是相对稳定的上市公司如汽车供应商美国车轴制造控股公司和电源制造商阿特康国际也发行了不少杠杆企业债用于回购和收购。
承销商银行由于2008年后的新规一般都不会持有这些债券。相反它们会把债券卖给基金或者包进混合型产品卖给全球投资者。
当债券下跌或违约，养老金、保险商和共同基金和对冲基金的净值受损，一部分买家可能会卖空以对抗市场波动。
更进一步，投资者已经越来越不愿意购买债券了，承销的银行也在取消发行新债。这种情况会因华尔街复合债券产品严重亏损加剧，导致债券市场收缩，负债公司无法融资。后果可能是一泻千里，债券违约，银行破产，裁员潮到来，经济加速下滑。
这种效应大概率会是长期深远的。绝大部分债券都会在2022年后到期而最受伤的能源部门仅仅是市场的一角。尽管如此，投资者也会因单纯的债券价格下滑而受损。而且当一些行业公司业务收缩时，它们就很难以现有债务规模保持流动性了。
杠杆债本月出现了08年以来最大幅度的下滑，一个宽幅基金指数下跌了16%。按照商业分析公司AdvantageData.Inc的数据，24小时世界健身房，一家健身连锁店的债券价格由2月的80美分下降到44美分。道琼斯标普500复合指数显示，美国航空和联合航空的债券价格在3月头两周就下跌了超10%，已经超过08年10月后任何单月下跌幅度。