核心观点

疫情冲击严重，美联储和财政部拳脚全开化危机。美国经济基本面遭受了以下三方面的冲击：一是居民部门，多州发布“禁足令”开启休克疗法，叠加居民储蓄不高，消费意愿的低迷势必拖累经济；二是企业部门，受疫情影响停工停产，大量行业进入“休克”状态；三是金融部门，资产缩水的财富效应施压实体经济。历经多轮磋商，2 万亿美元经济刺激计划终于获得参议院通过。我们认为，刺激计划重在定向纾困，通过直接“撒钱”提供补贴、扩充失业保险、支持小企业支付薪资等方式防止“需求坍塌”。财政刺激力度超过 08 年，但是财政所剩空间也极其有限，此番可谓背水一战。

经济刺激计划定向纾困并防止“需求坍塌”。目前经济刺激计划已通过参议院，按照救助部门可将该计划大致拆分为三类，分别是企业及州和地方ZF、个人和家庭部门、医疗部门。方案整体更加偏向于为个人和家庭部门纾困，方式包括直接“撒钱”提供补贴、扩充失业保险、支持小企业支付薪资等，意在防止“需求坍塌”，避免经济陷入恶性循环，维护消费者信心稳定。此外方案中两党争论最激烈部分是关于 5000亿美元的贷款援助计划，其中航空业的贷款援助略低于预期，但对于航空企业维持资金正常流转和避免破产至关重要，而对于小企业的救助略高于预期，旨在为其提供流动性支持避免失业潮，有利于生产经营的较快恢复。