借助“一体两翼”，打造“轻型银行”。 2013 年，田惠宇接任招行行长， 继续深耕零售业务。自 2012 年起，国内宏观经济出现风险暴露、银行 资产质量恶化的形势。2014 年，在田惠宇行长的带领下，招行提出了 全新的“一体两翼”战略， 即以零售业务为主体，对公和同业业务为 两翼，并依托零售业务基础向“轻型银行”转型，逐渐摆脱宏观经济 周期对银行业绩和经营的影响。在此战略推进下，截至 1H19，招行零 售业务营收占比 54.48%、税前利润占比 59.84%；零售贷款占比从 2013 年的 36% 提高至 1H18 的 50% 。

拥抱 Fintech，业务如虎添翼。面对“轻型银行”战略转型以来的成效， 招行没有停止脚步，而是心向未来。2016 年，招行首次在年报中提及 金融科技，提出必须举全行“洪荒之力”，推进金融科技战略，并在 17 年报中提出要做“金融科技银行”，将税前利润的 1% 计提为金融科 技创新基金 ，18 年继续扩大到营业收入的 1%，通过 Fintech 实现零 售客户的非线性增长。招商银行、掌上生活 两个 App 已成为招行重 量级的移动互联流量入口，月活占比分别达 53%和 48.9%，用户活跃 度远超国有行。

招行零售业务的成功离不开在三位行长带领下的数次转型，这也能帮 助我们结构招行零售基因。我们将从前往后逐一复盘招行转型史，探 究招行零售优势从何而来；接下来，拆解招行“轻型银行”转型下半 场——向“金融科技”银行转型的战略，探究招行零售业务优势能否 持续、又走向何方。这两个问题决定了招行估值水平。