海通证券研究报告
目录：
投资要点
1. 腾讯控股：即时通讯霸主带动各项业务全面发展
2. 腾讯主要产品及盈利模式解析
3. 2008 年四大主营业务将全线增长
3.1 非游戏互联网增值业务：延续稳健增长
3.2 网络游戏：2008 年多款游戏上线运营，腾讯游戏真正开始发力
3.3 电信增值：已触底反弹，运营商当前合作政策使优秀SP 受益
3.4 网络广告：2008 北京奥运为原本快速增长的网络广告添油加力
4. 核心竞争力使公司在行业飞速发展中保持赢家地位
4.1 公司主营业务所属细分领域正处于快速上升通道
4.2 IM 的强网络效应凝聚海量高忠诚度用户群
4.3 竞争者无法撼动腾讯即时通讯霸主地位
4.4 新业务厚积薄发，具备较强的新业务拓展意识和能力
4.5 功能强大且丰富的产品和良好用户体验赢得亿万忠诚用户
4.6 卓越领导、稳健经营、低调务实，将长期为股东创造价值
5. 对腾讯的几大疑虑，是优势还是劣势？
5.1 用户群年龄结构偏年轻的问题
5.2 与中国移动飞信的竞争与合作
5.3 行业监管政策变动对公司业务的影响
5.4 全球宏观经济不景气是否会给公司带来的影响
6. 不确定性因素
6.1 新税法带来实际税率提高
6.2 人民币升值使财务成本增加
6.3 几大新业务实现盈利仍需假以时日
6.4 有愿望回归A 股但无时间表
7. 业绩预测与投资评级
7.1 未来几年业绩稳步增长
7.2 给予“买入”投资评级