纽卡斯尔有限公司是一家专门为建筑业生产安全设备的制造公司。该公司生产四种主要产品：安全帽，安全眼镜，降噪耳塞和口罩。最近开发了新技术，可使该公司在任何给定年份生产更大数量的安全眼镜。管理层已要求您调查他们是否应该继续投资用于开发这些安全眼镜的最新技术，还是考虑升级到现代技术。

该公司目前使用称为Glasses-O-Matic的机器生产安全眼镜。现有的机器使用寿命已尽，因此，如果公司决定以1,500,000美元的价格继续使用该技术，则公司必须立即购买新机器。Glasses-O-Matic的经济寿命为五年，下表总结了该机器在其使用寿命内每年可生产的单位数量：

Glasses-O-Matic的可变成本为每单位$ 5，固定成本为每年$ 200,000。

Glasses3000机器是可用于制造安全眼镜的现代技术。纽卡斯尔有限公司已经支付了500,000美元用于可行性研究，该研究确定了Glasses3000将能够生产其现有产品。这种新机器的成本为600万美元，使用寿命为4年。下表总结了该机器在其使用寿命内每年可生产的单元数：

Glasses3000机器的可变成本为每台$ 4，固定成本为每年$ 700,000。

该公司在纽卡斯尔郊区的同一个租用工厂生产所有产品。该设施的当前租金为每年500,000美元。但是，由于Glasses3000所占的地面空间比Glasses-O-Matic大得多，因此，如果他们决定投资购买这台新机器，纽卡斯尔有限公司将需要更大的工厂。房东还拥有一个毗邻的工厂，并已提议纽卡斯尔有限公司租用这两个房屋，年租金合计为850,000美元。Newcastle Ltd的首席执行官的年薪为65万美元。尽管不管公司选择Glass-O-Matic还是Glasses3000，CEO的薪水都不会增加，但是10％的薪水归功于公司的安全玻璃生产项目。

无论使用哪种技术生产安全眼镜，预计它们的销售价格均为每单位13美元。纽卡斯尔有限公司所做的所有销售均为现金。这两台机器在其使用寿命内均按直线法计提折旧，并且预期这两台机器在使用寿命结束时均不会具有残值。纽卡斯尔有限公司的有效税率为35％。您估计这两个项目的要求回报率均为每年10％。

问题1

计算Glasses-O-Matic的NPV。

问题2

计算Glasses3000的NPV。

问题3

根据您的NPV计算，确定您建议纽卡斯尔有限公司购买的机器（如果有）：

a. 如果项目是独立的。

b. 如果项目是互斥的。

问题4

假设两个项目是互斥的，请计算两种机器的内部收益率（IRR），并根据此方法确定要投资的机器。

讨论为什么使用IRR和NPV时您的投资决定为何相同或不同。

问题5

计算两台机器的投资回收期和折扣投资回收期，并根据此方法确定要投资的机器。再次考虑项目是互斥的。

讨论使用投资回收期评估两台机器的弱点。

问题6

Newcastle Ltd的管理团队担心实际销售价格可能与预期价格不同。管理层认为，基本方案仍然是每单位13美元，但是最佳方案是每单位15美元的销售价格，最坏方案是每单位10美元的价格。

计算两个项目的净现值对售价的这些替代估计有多敏感，并简要讨论您的结果。

问题7

为纽卡斯尔有限公司工作的分析师建议，由于该公司仅以股权融资，并且该公司的所有项目都具有相同的风险水平，因此在NPV分析中应将股权资本成本用作折现率。分析师估计，纽卡斯尔有限公司股票的年收益率标准偏差为30％，而市场投资组合收益率的预期标准偏差为20％pa。纽卡斯尔公司股票收益率与市场之间的协方差为5％。无风险利率为每年4％，股票市场投资组合的预期回报为10％。

计算纽卡斯尔有限公司的股本成本。

问题8

假设这些机器属于经常性项目，则使用资本的权益成本作为现金流量的折现率来计算Glasses-O-Matic和Glasses3000机器的等效年值。您会选择哪个项目？