在希腊危机造成道指盘中暴跌近千点以前,西方各国的股票市场债券
市场都呈现出一派欣欣向荣的景象,美联储停止购买住房抵押债券后,
市场所担心的住房抵押利率急剧上升的情况不仅没有出现,反而开始
下跌,世界经济的复苏看起来势不可当,由美国次贷危机引发的经济
衰退仿佛已成历史.但当希腊的三年期国债利率盘中达到15%,欧洲
银行间回购利率飙升时,08年那种风声鹤唳的恐慌气氛又突然间在
市场中重现.以至于欧元区领导人达成共识,决定要“不惜一切代价”，
“采取一切可能手段”维护欧元区的稳定.

事实上危机从未远去,我们看到的欣欣向荣的景象都是人为刻意制造
出来的.除开巨额的公共开支和各国央行的定量宽松政策外,美国财政
部还决定对两房提供无限额担保,美国证监会不仅容许上市公司停止
执行以"市价记值"的会计准则而且容许货币基金在必要时停止赎回.
导致资金从货币市场大量流出,美股无量飙升,美联储停止购买住房抵
押债券后,住房抵押利率急剧上升的情况不仅没有出现,反而开始下跌.
欧洲央行在希腊国债评级被下调,即将失去从欧洲央行获得抵押贴现
贷款资格时立即修改了相关规定,最近又决定直接购买欧洲各国国债.
所有这些在08年危机以前都是难以想象的,现在大家对“不惜一切代价”， “采取一切可能手段”都习以为常了.曾准确预言08年危机的鲁比尼
博士最近在一篇文章中指出希腊危机标志着金融危机进入了一个更加
危险的阶段,在前一阶段需要救助的是投行等私人公司,现阶段需要救助
的是前一阶段救助私人公司的国家.(http://www.project-syndicate.org/commentary/roubini25/English)

且不说7500亿欧元能否彻底解决欧洲的财政危机,欧洲的国家太多笔者
一时也难以理清欧洲各国的财政状况,但当我们把目光投向日本和美国
时就会发现希腊危机只不过是序幕,高潮还在后面.

日本的国家债务余额/GDP在08财年末为170.9%(http://www.mof.go.jp/zaisei/con_03.html)
目前正在向200%迈进.美国的国家债务余额以超过了13万亿,与14万亿
的GDP相比还不是大问题.美国的问题在表外负债,在美国审计总署发表
的 U.S. Government Financial Statements: Fiscal Year 2009 Audit Highlights Financial Management Challenges and Unsustainable Long-Term Fiscal Path(http://www.gao.gov/docsearch/app_processform.php)报告的第15页中有如下一段文字

The federal government is on an unsustainable long-term fiscal path driven on the spending side primarily by rising health care costs and known demographic trends. The Statement of Social Insurance, for example, shows that the present value of projected scheduled benefits exceed earmarked revenues for social insurance programs (e.g., Social Security and Medicare) by approximately $46 trillion22 over the 75-year period.

美国的社会保险在未来75年中的预计亏空金额以现值计算高达46万亿美元.
此外美国财政还有其他大额负担,但已没有计算的必要了.

笔者不清楚美国国债的资金链何时会出问题,但伴随着日本人口结构的老龄化
日本居民的储蓄率不断走低(http://www.mof.go.jp/zaisei/con_05_g03.html)
事实上日本富士通总研的研究表明2010年日本的居民储蓄率将变为负值.日
本的财政很有可能在
5年内出问题,以日本的GDP规模之大是没有人能救得了的.也许有人认为
笔者危言耸听,但原日本央行货币政策委员会委员,大和总研顾问田谷禎三
在接受路透社采访时认为日本在3--4年后会出现国债利率急升,引发财政危机.
(http://jp.reuters.com/article/marketEyeNews/idJPnTK040763420100517)