需求趋弱成本趋高，估值见底尚待政策
——2010年中期钢铁行业投资策略
作者: 乔培涛
执业证书编号：S10702100050004010-88366060-8781
发表日期，2010年6月1日

1、一季度供需两旺，提钢价，减库存
1.1 一季度供需两旺，钢价直线上涨
1.2 钢价已现回调迹象，后市钢价大涨难觅
1.3 去库存化接近尾声，库存再次堆积
1.4 风水轮流转，今年板材稳定，长材波动性增大
2、需求，受地产拖累，预期向下
2.1 需求分布稳定，投资依赖度高
2.2 基建投资退出已定，政府投资预期向下
2.3 新政棒喝，地产无力接棒投资大旗
2.4 依投资测算钢铁需求下调
2.5 汽车板材需求归于平静
2.6 家电增速放缓，受地产新政影响预期明显
2.7 造船缓慢复苏，基建稳定，品种板优于普中板
2.8 出口复苏，需求新亮点
3、供给，增量高峰已过，过剩压力缓解
3.1 利润变薄，投资缩减
3.2 新增产能高峰已过，供需更平衡
4、成本随钢价舞动，三季度盈利堪忧
4.1 矿价紧随钢价启动，亦步亦趋
4.2 海运费持续低位徘徊
4.3 煤焦补涨需求明确
5、盈利前高后低，估值低，待政策
5.1 盈利前高后低
5.2 估值低，底部震荡
5.3 政策打压，可能存在预期过度悲观
5.4 投资时点，待政策利空出尽5.5 投资策略——“谨慎推荐”