研究结论
 一季度各项数据表明疫情对国内经济的冲击大于最初估计，同时海外续发酵，产业链不同程度受损，以原油为代表的大宗商品价格大跌，场大幅波动与各国央行采取宽松举措相继出现，这些因素均为外需乃经济增长蒙上了不确定性。在这种内外加剧承压的背景下，本文目的量压力的大小，探讨如何对下半年增长形成合理预期。

 疫情形成超预期冲击的原因在于几个方面：（1）防控对经济秩序的影情本身更大，各项交通、物流至今也未能完全恢复。以上海为例，市早高峰车流量已于 3 月 2 日接近日常早高峰水平，但反映全天客流的内交通强度指标 4 月份工作日多数在 4-6 之间（4 月末略超 6），而数在 6.5 以上，表明复工复产已达到较高水平，但通勤之外的日常出不足；（2）经济增长的速度本身较低，损失的天数需要更多天的增长弥补，这是当前和非典、金融危机等阶段的重要差异。

 不考虑逆周期政策，如何测算下半年增速？（1）考虑到疫情影响仍有我们假设 4 月损失 0.5 或 1 天，假设 5-6 月损失 1 天，同时也对日均产的增速作出 5.5%（延续去年的下滑趋势）、5.7%（去年年底增速）、6.3%（赶工导致日均生产水平提高）的假设。测算可知，如果 4 月份速 5.7%且净损失 1 天，则单月工业增加值从上月-1.1%转正到 2.2%；假设之后半年的时间区间内工业生产恢复正常，不再损失天数，可以到全年工业增加值增速在乐观情形下为 2.4%；（3）从一季度公布的看，尽管之前市场普遍预期疫情对服务业打击更大，但实际数据显示信息、金融等受疫情影响较小的行业占比提高，第三产业起到了一个的作用，我们简单采用今年一季度 GDP 增速与工业增加值的比例关系得到今年各个季度的经济增速，在乐观情形下全年增速约 3.1%。