中建信息：华为企业级服务最大的合作伙伴，2019 年营收突破 160 亿元。

■事件：2019 年年报公司实现营业收入 166.02 亿元，同比增长 27.31%，其中企业级 ICT 硬件产品及服务收入(占比 86.41%)同比增长 25.98%，其他产品(包括医疗产品和进口网络产品)销售及服务收入(占比 4.44%)同比增长 3944.23%,云及数字化服务收入(占比 3.55%)同比增长23.13%，光伏逆变器销售及服务收入占比 2.6%，企业级 ICT 软件产品及服务收入占比 0.7%。归母净利润2.969 亿元，同比增长 37.57%，毛利率 8.05%，净利率 1.8%(+0.14pct)。

■战略定位市场前景好、行业壁垒高的主机、网络、企业级软件、存储等高端ICT产品分销和增值服务领域。公司是中建材集团进出口有限公司的下属公司，主要从事：① 公司为华为企业级业务、华为逆变器产品、SAP软件、微软云业务等ICT产品增值分销，为下游二级分销商和系统集成商提供物流、资金流和售前、售后技术服务；② 通过为客户提供全方位的上云咨询、评估、迁移、部署、管理及运维服务支持，获取客户上云咨询、实施费用以及持续的运维管理服务费用。③ 通过获得GE等医疗设备厂商的授权，在授权区域内销售获取价差。④ 根据国内客户的需求提供进口网络设备采购及相关服务，主要赚取价差。

■目前中国优秀的ICT产品增值分销商之一，产品丰富。公司于2012年成为SAP软件产品代理；2015年成为甲骨文产品、微软云产品的总代理；是AMD服务器CPU全国总经销商；是通用CT/MR/MI/ICS在北京、内蒙古等区域经销商。2016年成为北京蓝海讯通OneAPM和FireMon公司（全球防火墙安全策略管理解决方案的领先厂商）的代理商。2017年度，公司成为云安全产品领先企业“亚信安全”公有云唯一总代理。公司目前最大的供应商为华为公司，连续十年为华为企业级业务核心分销商，是华为云战略级经销商、华为全产品线CSP五钻认证服务商，2017年成为华为首家下单规模超过百亿的总经销商，2019年公司对华为的采购金额为145.35亿元（不含税）。2019年获华为授予“风雨共进奖”、“2019年中国区华为云首批战略伙伴”、“华为全球优秀总经销商”、“智能计算同舟共济奖”。2019年荣获微软（中国）有限公司总分销商身份认证、微软“Top CSP Indirect Provider”大奖。2019年控股元亿科技，新增IBM企业级全系列产品（包括硬件、软件、云业务、人工智能等产品线）和浪潮POWER服务器中国区总代理商资质，还可以利用元亿科技在金融行业的高端客户资源拓展新增长点。

■国产替代加速和“一带一路”政策带来新增长点。公司加速推进在国产软硬件方面的战略布局，在软件方面，成为国内数据库知名企业达梦数据库国内唯一的总经销商；在大安全领域与行业领先企业绿盟科技、东方通积极开展合作，取得了绿盟科技软件产品的总经销商资质；在硬件方面，取得北京计算机技术及应用研究所的硬件产品总经销资质，与同方计算机、金山云等开展战略合作。公司在国内外拥有近60个分公司和办事处、超过万家渠道合作伙伴，业务范围已覆盖埃塞俄比亚、肯尼亚、巴基斯坦等国家，结合“一带一路”战略构想，以拓展华为企业业务海外市场为抓手，立足于非洲、拉丁美洲、中东和东南亚等市场，海外业务将成为公司利润贡献的新增长点。

■组建能力中心，聚焦细分行业，提高技术服务能力，向平台化和服务化方向转型。2019 年 9 月发布公告，将公司所属行业分类从“批发和零售业”变更为“软件和信息技术服务业”。公司拥有目前业内最优秀的千人增值分销团队，工程师占比超过 60%。2019 年，公司荣登 2018年度中关村新三板企业成长力 TOP30 榜单，连续五年荣登“全国增值分销商十强”，被授予“2019 十佳智能制造行业 ISV”、“2019B.P 卓越云 MPS”，数字生态建设能力获业内广泛认可。2019 年，公司组建了能力中心，全力打造项目咨询、蓝图规划、解决方案、实施交付的专家级技术团队，运用 ABC、工业互联网等先进技术，以定制化服务为开端，打造有通用性的行业解决方案，并向渠道合作伙伴赋能。

■与行业领先企业合作孵化智能制造领域的数字化解决方案，方案涉及企业管理、工业互联网、智能工业管控等方面。2019年公司已成功为大型能源客户、水泥客户提供视觉智能管控平台服务。在工业物联网领域，公司联合华为倡导“平台+AI+生态”战略理念，整合上下游产业链，打造行业应用综合解决方案。2019年联合华为等生态伙伴，筹建吉林省敦化市、山东省淄博市等地的工业互联网解决方案，成功为中纺院建设了化纤行业工业互联网平台。

■投资建议：公司在研项目中建信息数字化工作平台CDWP，在实现公司业务智能化的同时，为未来输出企业管理与应用平台奠定基础，2019年为大型基础设施企业、集团成员企业以及政府客户成功打造了企业管理与应用平台，并预计在3.0阶段实现上下游供应商、客户、合作伙伴的业务和能力接入，建立生态共享平台，2019年公司与工商银行网络金融中心战略合作，为华为生态伙伴提供供应链金融服务。中建材信云智联开发平台DDP项目，实现对各种复杂业务系统的快速开发的同时，尝试作为公共开发平台，吸引社会开发人员使用此平台完成开发工作，建立开发生态圈，为公司积累更多的技术储备。2019年研发支出6565.47万元，同比增长48.68%，新获5项专利、80项软件著作权。截至最新，公司市值45.63亿元，对应PE（ttm）为15X。建议关注。