投资要点：
 国家统计局近期披露了 6 月份房地产行业数据。数据显示，行业景气
度进一步降低。6 月份全国商品房销售面积9200 万平方米，同比下降
了2.8%。全国70 个大中城市房价指数也在6 月份首次出现了环比下
跌，跌幅为0.1%。不论是二手房还是新房，出现房价指数环比下跌的
城市也在6 月份大幅增加，其中有近一半——32 个城市的二手房价格
指数环比下跌。房价下跌进入全国普跌阶段。
 尽管房价回调，但 7 月份前两周多数城市成交仍处于较低迷的状态，
其中上海、沈阳、武汉等城市成交连续环比下降，而前期成交下降较
大的杭州则有所反弹。从今年累计成交情况来看，主要城市同比下降
明显，仅武汉同比增长了12.95%。
 近期关于房地产政策松动的传闻较多，但我们认为这媒体报道存在误
读，部分地区银行对三套房贷放行只是取消了非常时期的特殊政策，
二套房贷政策才是调控政策重点。我们认为，未来一段时间将是政府
观察政策效果的阶段，短期内政策面不会发生大的转变。
 我们维持前期策略报告中对于行业处于周期下行阶段的判断，市场销
售将出现量价齐跌。由于市场未来预期不明朗，地产股估值无法提升。
短期内由于地产股已经出现了一定程度的反弹，部分股票离我们的目
标价比较接近，存在下行风险。我们维持对预计地产股见底的时间点
在今年年底或明年1 季度的判断，因此继续对行业给以“中性”评级，
建议投资者等待行业周期低谷到来后的投资机会。