Quantitative Equity Portfolio Management - Modern Techniques and Application 1.2

1.2 风险

风险是投资绕不开的话题。扯个巴菲特的虎皮，貌似他说过投资第一原则就是“别输钱”，第二原则就是记住第一原则。总之要避免风险，就要先认识风险。简单来说风险就是损失的可能性，专业点的说法就是波动性。当然有人会说：“波动大也可能才会赚大钱啊”。这么说，也不能说没有道理。但是量化本身是个科学系统的方法，就是应该把风险防范和盈利的优化分开对待。我们的目标就是在尽可能小的风险下，站着把钱給赚了。打个比方有个股票波动率为10%，可能赚10%，也可能损失10%。这时候有个银行说你把钱存我这，就给你10%的利息。很明显后者波动（风险）更小，是更好的选择。其实过去20年，房市好于股市，是不是就是这个道理。总之风险大致可以细分为以下几类:

- **市场整体风险**

俗称大盘波动。当然地球那么大，市场那么多，这里所谓的整体风险还是针对某个特定市场的。所以具体指标可以有很多细分，比如标普500，上证300，等等，各自代表不同的市场。由于集合了许多权重股，此类指标的波动主要受宏观经济影响较大，代表了市场的总体趋势。

- **个股的系统风险**

贝塔（Beta）现身！之所以称为系统风险，说的是个股相对于市场整体风险的敞口。好比说你随便买了个股票，如果是熊市，那么这个股票被套牢的概率会比在牛市大很多。但是量化吗，不能就比个谁大谁小就完了，大要知道大多少，小要知道小多少，Beta就是用来具体测量这个敞口的指标。

- **随机波动的风险**

随机嘛，就是谁也不知道了。今天天气好，大家开心多买了点股票，价格上升。明天跟老婆吵架，不开心抛点股票泄愤，价格下跌。都是些不可知的，又都有可能发生的事件，可要怎么计算，真是愁死宝宝了。其实这也不难，量化里的随机有个特点，就是要满足平均值为零这个条件。就是说无论随机的波动有多大，最终都是零和的。今天天气好，明天可能就不好了。你今天和老婆吵架了，可能隔壁老王正在撒狗粮。总之在一个大市场里，考量一个较长的时间段，随机波动是零和的。当然和前面讨论的一样，波动的幅度大小，还是会给我们带来一定的风险。