股指期货生存法则
2010/7/27 13:25:17来源：易阔每日财经 综合报道


标签：期指 做空 贴水
股指期货上市至今，受到很多投资者的参与和关注。但是，由于大家对股指期货品种、特性认识的不足，往往由于错误的操作，给投资者造成大幅亏损的局面。因此，先学会如何生存，对投资股指期货显得特别重要，下面所说的股指期货三大生存法则，足以帮助投资者正确认识股指期货，合理回避投资误区，化解不应该出现的投资风险。
股指期货生存法则一：要转变交易理念，学会做空。股指期货是一个双向交易的投资工具，市场往往在下跌的行情中表现得更加凌厉。自股指期货上市交易以来，至今已经下跌一千点左右，投资者学会做空，会更容易在这个市场找到感觉。

股指期货生存法则二：要学会管住自己的手。赚钱的行情不是每时每刻都有，很多时候看似机会，其实就是陷阱，当你不断去增加自己的操作频率，也就同时增加了自己的风险。所以，要想在这个市场生存，就一定要减少交易次数。
股指期货生存法则三：控制好自己的心态。股指期货每手合约的交易保证金最少都需要十几万的资金，在现有期货品种里是最为昂贵的，当行情发生波动的时候，浮动资金变化会相对较大，运气差的时候也许很快就会发生大幅亏损，期货交易心态永远比技术更重要。所以，如何控制好自己的心态，将直接关系到自己能否在这个市场生存得更长久。(中国国际期货)
期指猛于虎
备受瞩目的股指期货已经正式完成了“百日考”，市场为其出具了一份名为“早熟”的报告。然而，股指期货上市之初积聚的“威慑力”至今仍未消失殆尽，期指“猛于虎”的声音仍然时有发出。
不知是巧合还是因果，A股市场在期指推出之后即结束了之前长达几个月的“牛皮市”行情，转而走向“跌跌不休”的深渊，现货和期货市场的多头纷纷被空头打得狼狈不堪，市场顿时惊呼“期指猛于虎”。哪怕如今市场已初见反弹迹象，但股指期货连续的贴水仍然让大家不敢大肆抄底。
不错，从时间节点上来看，先有期指推出，后有A股暴跌，似乎存在着一定的逻辑关系。但市场是不应该靠直觉来判定的，如果单纯以时间一致为由就将期指一棒子打死，未免有些过于简单粗暴。
所以，归根结底还是人的因素。市场对于过去一直以来实行的单边做多操作策略已经存在一定的审美疲劳，在这种情况下，市场会把期指的做空功能放大，而忽略了其做多的一面。股指期货作为一种以股市指数为标的物的期货，自然发挥着提前感知市场预期的功能，之所以看空者胜，只是因为市场因某种因素变得悲观而已。
目前市场已经完成对期指的拨乱反正，期指跟随大盘连续上涨，“空军司令”也开始倒戈做多，这一切说明期指市场并不是“猛于虎”，而是“随行就市”，发挥决定作用的仍是市场预期，而市场预期取决于经济形势。
再大的海浪也不能改变潮汐，市场的内在趋势才是行情之本，盲目“愤青”不如顺势而为。(北京晨报)
认识期指升贴水不理性因素
股指期货自4月16日上市以来即步入单边下跌走势，而期指基本呈现升水格局。但是自7月初市场探底回升后，期指却进入常态贴水局面，这与市场的一般规律形成了一些背离。国内市场为何会出现这样的现状呢？这样的现状又将维持多久呢？
根据期货与现货的常规价格规律，在一般情况下，市场分为正向市场和反向市场，也可以理解为牛市和熊市，如果市场处于正向市场(牛市)，则期指通常会处于升水格局，但如果市场处于反向市场(熊市)，则期指容易形成贴水格局；也可以理解为期指反应的预期效应，上涨行情中通常涨势大于现货市场，而下跌行情中则跌速会快于现货市场。
但从国内股指期货上市后的表现看，似乎没有太明显的指引效应，相反走势明显比现货滞后。如果说4月初的市场下跌还没有引发市场恐慌，期指处于升水仍可理解，但在经过了两个月的下跌后期指市场处于升水就略显不太理性；更甚者，进入7月后，现货市场开始出现强劲反弹，但期指却进入常态贴水的局面，再次失去了指引市场的作用。根据数据统计，自7月7日出现贴水后的14个交易日中仅有三个交易日收盘价处于升水，而现货市场却经历了14%的反弹幅度。
分析期指市场造成升贴水不太理性的因素，大概有以下几个方面：首先，国内参与投资者放开速度较慢，导致发展初期投资结构极为不完善，尤其代表市场方向性的主力(券商、基金和QFII特殊法人)参与度不深；其次，期指市场成交量与持仓量超过10倍的不理性比例也显示市场投机氛围浓厚，因此具备资金、信息和经验优势的主体力量对市场影响过于集中，导致市场有效性不强；另外，国内虽然同步执行了融资融券的业务，但对于反向套利参与难度依然较大，因此在市场出现贴水的情况下，市场扭转的力量较为薄弱。
当然近期市场难以扭转贴水局面，也有一些市场的原因。由于市场对经济担忧的心态仍难以完全消除，导致市场信心不足，而前期作为市场风向标的空军一号也是显得摇摆不定，也给市场带来了谨慎的心理，因此期指总体表现弱于现指市场。
不过，从近期持仓数据表现看，主力会员多空持仓出现明显变化，进入上周多头持仓明显增加，而空头持仓也出现持续减少的局面，目前净多头的局面已经延续了四个交易日，充分显示市场多空形势正出现转变。(中证期货)