雏鹰农牧:高速成长的繁育一体链生猪养殖企业
雏鹰农牧[002477]
农林牧渔类行业
研究机构：湘财证券
撰写日期：2010年08月30日  
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    高速成长的专业化大型生猪养殖企业 河南雏鹰农牧股份有限公司是一家大型养殖企业,已经建立了包括饲料生产,种猪繁育、生猪养殖、种蛋生产、鸡苗孵化,技术研发,疫病防治等在内的一体化经营模式,产业链完整。公司近三年主营业务增长保持快速的上涨。07年-09年,公司主营业务收入分别为2.08亿元、3.64亿元和5.41亿元,年复合增长率为61.28%。同期实现净利润分别为2165.49万元、6249.53万元和8831.61万元,年复合增长率为101.95%。

    雏鹰模式是公司竞争核心 公司通过产期积累的农户信赖关系为基础,将科学养殖流程与农户经验紧密结合的雏鹰养殖经营模式。该模式在明确的利益核算标准的情况下, 鼓励农户多劳多得,通过自身努力提高畜禽产仔率和产出重量,实现自身利益的提升。而当面临重大疫情等其他极端情况下,公司将保障农户1.3-2万元/年的最低利润。公司的核算机制将公司与农户联合成为了双重利益主体,使得农户对公司的信任度和忠诚度逐步提高。除此之外,公司地处粮食大省河南,交通便捷,有效降低运输成本;公司还通过种猪自主繁育、药品统一采购、饲料自主加工等方面降低了公司的养殖成本,使得公司还具有低成本优势。

    募投项目支持公司高成长 公司此次募投资金投向“年出栏60万头生猪产业化基地”、“年产40万吨饲料生产建设”、“科研培训中心建设”和“食品安全追溯管理系统工程建设”个项目。其中年出栏60万头生猪产业化基地项目达产后,可年出栏二元种猪9.56万头(年出栏10万头二元种猪中其中有0.44万头用于更新本项目淘汰的二元种猪),商品仔猪50万头,增加销售收入44708万元;年淘汰0.46万头纯种猪和0.44万头二元种猪,可年增加生产性生物资产处臵收入1080万元。而年产40万吨饲料生产建设项目达产后,公司饲料加工能力将增加40万吨/年,产品为颗粒状主用配合饲料,主要将供应商品仔猪、商品肉猪饲养所需;公司原年产15万吨粉状配合饲料生产线将主要用于生产性种猪和种鸡养殖,进一步降低生产成本。项目实现满负荷运行后,公司年可节约饲料成本13760万元,扣除期间费用后,年可节约成本10293万元。

    客户资源保证公司销售 目前公司已经与河南众品,长葛市新平养殖场、中牟县官渡盛源养殖专业合作社、中牟县刁家乡耕耘养殖者专业合作社等签订了二元种猪、商品仔猪销售意向性协议,年供二元种猪合计5万头,商品仔猪合计30.5万头,分别占到募投达产后产出的52%和61%。除此之外,公司还与双汇发展签订了年供15万头商品肉猪的销售协议,可充分保证未来产能扩大后的产品销售。