交运辅助业:市场弱势盘整,坚持就是胜利
公路港口航运行业
研究机构：银河证券
撰写日期：2010年09月02日  
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    港口:外贸增速逐步走低,港口复苏低于预期。09 年第三季度是外贸复苏的加速阶段,随着基数提高,2010 年外贸增速在下半年呈现逐步回落趋势。受外贸增速下降影响,沿海主要港口外贸货物吞吐量增速逐月走低,7 月份全国主要港口外贸货物吞吐量20411 万吨,同比下降7.9%,环比下降1.92%。港口复苏低于预期。

    公路:7 月份车流量重拾升势。7 月份全国公路货运量连续三个月环比下降趋势得到逆转,同时国道主干线车流量同比均有明显恢复:京港澳高速郑漯段通行费收入同比增长9.76%;漯驻段同比增长7.74%;沪蓉高速高界段车流量同比大幅增长25.48%;合宁高速车流量同比猛增27%。随着全国公路货运的加速增长,7 月份国道主干线车流量重拾升势。

    市场弱势盘整,坚持就是胜利。统计显示,7 月份市场震荡幅度为15%,而8 月份市场震荡幅度收窄为5%,市场开始从震荡进入盘整。


9 月份,如果没有明显影响市场波动的外部因素扰动,市场将继续维持弱势盘整格局。绩优公路股估值依然偏低,弱势盘整条件下,价值回归需要更多的时间和耐心;市场一旦回暖,具有业绩支撑的绩优公路股必将“胜出”。

    维持本期组合中的港口股比例。外贸复苏进程低于预期,导致沿海港口收入和业绩增长减缓。我们维持8 月份投资组合中的港口数量和权重暂不调整。

    投资组合.