1. 行业：上市钢企整体实现增产增收，但盈利能力提升仍受制高铁矿石成本 - 3 -
2. 公司：“产品+区域+资源”是公司获取超平均利润的主线 ................................ - 5 -
2.1 宝钢产品优势持续突出，其余大钢各有优劣 .............................................. - 5 -
2.2 特大型钢厂对冷轧依赖度增强 ..................................................................... - 7 -
2.3 区域性优势或资源优势是地方性钢铁企业超越行业平均的主要驱动力 .. - 8 -
3. 特钢：特钢不“特”，整体仍待提升 ............................................................... - 10 -
3.1 四家特钢上市企业整体盈利能力并不突出 ................................................ - 10 -
3.2 平庸的ROE 反映特钢子行业的几个问题 .................................................. - 12 -
3.3 分公司看，大冶特钢综合指标最为突出 .................................................... - 12 -
4. 投资评级和策略 ................................................................................................. - 14 -