基础化工行业-中间体公司研究:定制成为趋势
基础化工业
研究机构：长江证券撰写日期：2010年09月07日
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    我们的投资和选股逻辑

    我们依然坚持自下而上精选个股的观点,在新能源化学品、新材料、新模式、新技术、节能环保和类消费的子行业中寻找高成长或具备高成长潜力的公司作为投资标的。

    我们撰写本报告的原因

    我们早在2009 年9 月份时就关注当时的以中间体业务为主的联化科技,并撰写深度报告推荐;我们在2009 年底按照中间体定制的思路发掘了永太科技。

    截至 2010 年9 月3 日,A 股化工上市公司中以中间体业务为主的已经有5家,我们希望在本报告中对国外以中间体定制业务为主的龙沙和朗盛的业务结构以及国内5 家公司经营产品种类进行分析,以探寻中国中间体企业的成长路径和发展空间。

    中间体公司的成长空间有多大?

    瑞士龙沙和朗盛是全球中间体业务收入位居前2 名的大型公司,前者2009年中间体收入达到23.61 亿美元,其中中间体的定制业务收入超过10 亿美元;后者2009 年中间体业务收入达11.04 亿欧元,并且Saltigo 事业部90%的收入来自于医药、农业及特殊化学品客户提供定制服务。

    我国中间体公司尚有巨大发展空间。在国内A 股上市的5 家中间体公司中,联化科技的中间体收入最高,但2009 年收入也只有10 亿元,与瑞士龙沙和朗盛相比,尚有10 倍以上的空间。

    含氟中间体和高级中间体的定制生产成为趋势

    含氟中间体在医药、农药和液晶等领域得到广泛应用;在国际产业转移和我国化工技术提高的背景下,接近原料药的高级中间体的定制生产快速发展,特别是我国部分中间体公司正在承接专利期内的药物的中间体的定制生产。

    我们看好联化科技、永太科技和天马精化的定制生产模式

    联化科技有多年的定制生产经验,给国际大型化工公司提供农药中间体的定制生产;永太科技凭借自己在有机氟化工领域的技术和经验在医药中间体和液晶中间体领域突飞猛进,并正在延伸至原料药和单晶领域。