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2010-10-14
像估算债券一样估算股票价值

巴菲特对内在价值定义如下:内在价值是一个非常重要的概念,它为评估投资和企业的相对吸引力提供了唯一的逻辑手段。内在价值可以简单定义如下:它是一家企业在余下的寿命中可以产生的现金流量的贴现值。

写于50年前的《投资价值理论》中,约翰·伯尔·威廉姆斯提出了价值计算的数学公式,这里我们将其精炼为:今天任何股票、债券或公司的价值,取决于在资产的整个剩余寿命期间预期能够产生的、以适当的利率贴现的现金流入和流出。请注意这个公式对股票和债券来说完全相同。尽管如此,两者之间有一个非常重要的,也是很难对付的差别:债券有一个息票(coupon)和到期日,从而可以确定未来现金流。而对于股票投资,投资分析师则必须自己估计未来的息票。另外管理人员的能力和水平对于债券的影响甚少,主要是在管理人员如此无能或不诚实,以至于暂停支付债券利息的时候才有影响。与债券相反,股份公司管理人员的能力相对股权的息票有巨大的影响。

大家应该明白了,在巴菲特看来,股票就是利息不固定的债券而已。

估计公司的整体价值、估计股票的价值和债券的价值在方法上是一样的。公司每年的利润、股票享有的利润如同债券的利息。但在操作上却有很大的不同,公司利润和股票享有的利润每年都是变动的,而债券每年的利息却是固定的。

而预测公司未来几年的利润究竟会有多少,简直太难了。

一个很笨却很有用的方法是,放弃那些盈利很不稳定、很难预测的公司,只寻找未来现金流量十分稳定、十分容易预测的公司,这类公司有三个特点:一是业务简单且稳定,二是有持续竞争优势,三是盈利持续稳定。那些过去很多年盈利,长期保持持续稳定的公司,未来现金流量也很有可能继续保持稳定。

这正是巴菲特认为防止错误估计未来现金流量的非常保守,却非常可靠的方法:尽管用来评估股票价值的公式并不复杂,但分析师,即使是经验丰富且聪明智慧的分析师在估计未来现金流量时也很容易出错。在伯克希尔,我们采用两种方法来对付这个问题。第一,我们努力固守我们相信可以了解的公司。这意味着这些公司的业务本身通常具有相当简单且稳定的特点,如果企业很复杂,而产业环境也不断在变化,那么我们实在是没有足够的聪明才智去预测其未来的现金流量,碰巧的是,这个缺点一点也不会让我们感到困扰。对于大多数投资者而言,重要的不是它到底知道什么,而是他们真正明白自己到底不知道什么。只要能够尽量避免犯重大的错误,投资人只需要做很少几件正确的事情就足可以保证盈利了。第二,亦是同等重要的,我们强调在我们的买入价格上留有安全边际。如果我们计算出一只普通股的价值仅仅略高于它的价格,那么我们不会对买入产生兴趣。我们相信这一安全边际原则——格雷厄姆强调这一原则——是成功投资者的基石。

既然这些公司的盈利像债券一样稳定,我们就可以用类似债券的简单估值方法进行估值。是不是很简单?这正是巴菲特选股的秘诀。
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2010-10-14 18:07:16
内容简介
在《巴菲特教你读财报》中深入浅出地介绍巴菲特分析公司财务报表的黄金法则。书中以巴菲特的投资实例告诉你:巴菲特在分析损益表和资产负债表时那些久经考验的黄金法则;巴菲特用以寻找具有持续性竞争优势公司的财务指标——据此,他可以获得丰厚的长期投资回报;巴菲特如何使用财务报表去评估一家公司的价值;巴菲特对哪类股价便宜的公司避而远之;毋庸置疑,巴菲特诠释公司报表的简单财务指标会帮你识别出在明天的商战中,哪些公司会大获全胜,哪些公司会惨败而终。学会像巴菲特一样分析公司财报,你一定能在股市中收获累累硕果!
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2010-10-14 18:09:24
想知道股票股票值多少钱:首先要知道公司值多少钱

        大家都知道巴菲特投资股票的策略是价值投资,那什么是价值投资呢?
        巴菲特的解释是:“用40美分购买价值1美元的股票。”股票价格是不是40美分,一看就知道。但股票价值是不是1美元,看不见,摸不着,只能估计。因此,价值投资的前提是估算股票价值的多少。
        价值估算得越准,投资成功的概率就越高。这里说的准,不是准确到几毛几分。巴菲特说:“我们只是对于估计一小部分股票的内在价值还有点自信,但这也只限于一个价值区间,而绝非那些貌似精确实为谬误的数字。”
        估计价值区间,重要的不是最高价值,而是对这只股票的最低价值估计是否准确。
        如果到商场买东西,尽管你不知道东西究竟值多少钱,但如果你知道基本的价格,而你买的价格比你估算的最低价值还要便宜许多,你就知道你买的价格到底便不便宜了。和你买东西一样,最重要的是知道价值的下限,这样你就能给自己设定一个买入的价格底线。
        那么,如何知道一只股票值多少呢?
        简单!前提是你知道这家公司整体值多少钱。
        股票,是公司所有股权的一小部分。如果说公司的全部股权是一张大饼的话,一只股票,就是其中的一小份股权,而且每一只股票都是完全相同的,有相同的利润分配的权利。
        大饼可以分开吃,公司却必须整体存在。但股票的奇妙之处在于,公司继续整体存在,但股权像大饼可以分成很多很多小份,一小块就是一股,公司给你一份拥有股份的产权凭证,就是股票。
        买卖股票,形式是股票过户,但本质是买卖股权。如同你买卖房子一样,形式是产权证过户,但本质上是房子的产权转移了。因此巴菲特一再强调,买股票就是买公司。
        要估算每股股票值多少钱,一个方法是知道整个公司值多少钱,然后再除以股份总数就行了。如同先算出一张大饼值多少钱,再除以你总共分了多少份,就知道一份值多少钱。
        可能你又要问了,我怎么估计这家公司值多少钱呢?
        你首先要知道内在价值的定义和估算方法。
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2010-10-14 18:09:37
楼主快遭到删帖了,论坛里有好多,你发重复贴了
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2010-10-14 18:20:39
4# 南冰

谢谢你的提醒!!!
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2010-11-7 22:06:28
不可用。。。。
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