精细化工行业报告:被忽视的“朝阳行业”
基础化工业
研究机构：国元(香港) 撰写日期：2010年10月14日

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    精细化工--被忽视的“朝阳行业”:精细化工是生产精细化工品工业的简称,精细化学品一般具有产量小、专用性强、附加值高等特征。市场一般将其作为普通化工行业看待,不过二者具有很大区别:从行业发展周期来看,基础化工行业本身已处于成熟期,行业产能已完全能满足甚至超出市场的需求,行业继续高速增长的可能性较小。而精细化工业仍处于成长期,增长前景非常乐观,一方面随着下游消费的持续增长和产品升级,对多样性和高端的化工产品提出了更多的需求;另一方面,随着环保压力和中国的产业环境的成熟,全球精细化工产业也在向中国转移;目前中国经济处于转型期,精细化工产业的发展迎来很好的机遇。

    估值水平应该修正提升:通过观察相关公司的历史PE-Band和PB-Band可看出,香港精细化工的长期处于5-15倍PE及0.8-2倍PB的估值水平。我们认为这是市场长期对精细化工忽视的结果。通过比较国际市场和A股市场的估值水平,并考虑到国内精细化工行业未来的增速和增长空间,我们认为香港市场精细化工行业长期估值应当达到甚至超过15倍PE的水平。