书摘：三种投资报酬率 整理：田成杰

　　投资报酬率（ROI）可广义地定义为净收益除以投资额。投资额这个术语在财务分析中有三种不同的涵义，由此得出三种不同的投资报酬率。

　　资产报酬率（ROA）反映公司全部资产总额所获净收益的多少。因此，投资报酬率指标（ROA）中的投资构成是公司资产总额的全部资金来源，即流动负债、长期负债和股东权益。如果将对企业全部资产利用效果进行评价，而不考虑这些资产来源（短期负债、长期负债、负债资本、股权资本）的构成比例，这个指标是很有用的。高级管理层通常运用资产报酬率评价其独立营业分部（如家电设备公司中的洗衣设备营业部）的工作业绩。此处的营业分部经理仅对其所属资产的利用效果负责，而对其所属资产的购置决策无能为力，因其无权安排举债，也无权发行债券和股票，在许多情况下，甚至也不与外界发生债务（流动负债）联席。

　　股东权益报酬率（ROE）反映由股东投入资本（不论是股本还是留存收益）所获收益的多少。股东权益报酬率清晰地揭示或预期股东利益，并且由于其与股东财富增值密切相关，也为管理者所关注。但这个比率通常与营业分部管理者的切身利益无关，因为营业分部管理者所关注的是资产利用效率，而不是购置资产的资金来源中债权与股权比例。

　　投资报酬率中的第三个比率是投资资本报酬率（ROIC）。投资资本（也称之为长期资本）等于非流动负债与股东权益之和。此处投资资本表示可供公司在相对长的时间内（一年以上）使用的资金总和。投资资本报酬率主要反映长期资本的利用效果。此处假设流动负债或多或少自发地影响着流动资产的增减变动，并且二者也将随着当期经营活动的变化而变动。

　　投资资本也等于营运资本与非流动资产（长期资产）之和。这个等式表明事实上公司通常必须运用股权资本和债务资本的方式来为工厂、设备及其他一些长期资产，还采用非流动负债方式筹借少部分流动资产所需资金。

　　一些公司采用投资资本报酬率来衡量其下属营业分部的工作业绩。投资资本报酬率（ROIC）也可称为资本营运报酬率（ROCE）或净资产报酬率（RONA）。（此处“净资产”意指资产减流动负债，而正式的会计核算中净资产一般指资产减去所有负债。）这个指标适用于这样的营业分部，即营业分部的管理者对以下决策有重要影响：如资产的购置、采购和生产计划安排（确定存货水平）、信用政策（应收账款）及现金管理、还有流动负债水平等。

　　（www.earm.cn/田成杰2020-7-30整理）

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　　摘编自《会计学：案例与教程（第九版）》，[美]罗伯特·N.安索尼、詹姆斯·S.里斯、朱利·H.赫特斯坦/著，骆玽 等/译；北京大学出版社，2000年1月第1版。