纺织服饰行业2010年四季度投资策略:品牌制造冰火两重天,品牌行业布局的黄金时期纺织和服饰行业

研究机构：招商证券 分析师： 王薇，张永为 撰写日期：2010年10月17日

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    品牌服饰行业由于较为确定的快速增长性,1-9月获得了市场较大的认同,我们在前三季度持续对优质品种进行了大力的推荐。近日出现调整,主要是市场风格转换所致,行业的基本面还是向好,估值压力也得以释放,为持续快速增长的品牌公司提供了难得的买入良机。买入时点可根据对行业轮换时点的把握进行。
    品牌行业正处于黄金投资期,坚定相信本土优秀大众品牌拥有辉煌前景。根据美国的服饰品牌发展显示,伴随本国经济崛起和本土品牌运作能力的提升,本土大众品牌大有作为。在强调经济转型的背景下,未来2-3年更多品牌标的将集中上市,品牌行业面临非常好的中长期布局机会。
    品牌服饰行业:销售依然旺,品牌提价忙。四季度服饰消费逐渐表现出旺季特点,而今年冬天有可能出现“极寒”,对于冬装销售也是有利的刺激。同时,大部分品牌公司的订货会增速都向好,为明年的快速增长提供了保障;原材料成本出现了大幅上涨,有市场基础的品牌服饰公司拥有提价能力。维持品牌服饰行业“推荐”的投资评级。
    品牌服饰行业的估值探讨:通过国际和香港品牌公司的实证研究,PE与成长性高度相关。通常可给予PEG大于1的估值,在1-2的区间较为常见。目前国内相对发展快速的公司,业绩一般在30%-40%左右的增长,这类公司给予30-40倍的估值是非常合理的。同时,未来国内公司的估值也将出现差异化。
    生产行业:高棉价对行业运营造成很大的挑战,汇率波动困扰企业接单。截至9月,纺织服装业的出口增速都表现出逐步从危机中恢复,四季度,伴随原材料成本上涨、欧美经济的不确定性,劳动力成本上升、本币升值等问题使得出口企业的预期大多悲观。维持“中性”评级。
    投资策略:行业的基本面向好,估值压力也得以释放,品牌服饰行业的下跌提供了难得的买入良机。推荐重点关注发展战略稳妥、或者发展战略有改善,未来增长确定的优质标的。包括七匹狼、美邦、罗莱、富安娜和梦洁、老凤祥。生产型公司推荐伟星股份;此外,近日阶段性机会的品种可能走势更强。
    包括房地产相关的雅戈尔等。