消费行业“十二五”前瞻:“十二五”规划推动消费全面发展休闲品和奢侈品

研究机构：银河证券 分析师： 董俊峰，马莉 ... 撰写日期：2010年10月19日

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    “十二五”规划将激发消费潜力释放:《十二五规划建议》提出要坚持扩大内需战略,建立扩大消费需求的长效机制,着力保障和改善民生,合理调整收入分配关系。随着“十二五”规划的逐步实施,制约消费增长的因素将发生根本性的改变,国内居民最终消费的潜力将会获得极大的释放,我国消费行业将进入黄金发展时期。消费将逐步成为我国经济增长的重要引擎,也将成为我国证券市场发展的重要驱动因素。如果2010-2012年GDP年均增长8%,居民消费率提高至39%(09年36%),则10-12年居民消费支出规模将年均增长12%以上。如果2010-2012年GDP保持年均增长8%,居民消费率达到42%,预计2010-2012年居民消费年均增长15%以上。
    关注消费行业整体性和结构性机会:消费行业在2009年经历了伴随经济复苏的“恢复性增长”后,也将进入“全面性增长”和“结构性增长”阶段,投资者不仅要充分认识消费行业的发展前景,更要挖掘那些受益于国家消费政策、行业规模增长和消费结构变化的子行业和上市公司,从而更好地分享“大消费”背景下公司高成长带来的超额收益。农村居民的消费普及、城镇居民的消费升级和区域经济的不平衡将是消费成长的重要推动力。
    维持对消费行业“推荐”评级:虽然消费行业相对市场整体估值溢价较高,但重点上市公司PE处于历史合理水平,下行空间有限。因此在消费成为热点和行业预期明确双重作用下,消费行业依然是值得投资者选择的品种。业绩高速增长和估值坐标转换将有效化解估值压力,国家消费拉动战略带来的长期投资机会将带来估值角度的改变。我们维持对消费行业“推荐”的投资评级。
    主要风险因素:如果经济形势的不确定性增加,将对消费者信心产生负面影响,可能导致行业发展低于我们的预期,从而影响我们对重点公司的盈利预测。