环保行业“十二五”前瞻:“十二五”是黄金发展时期电力、煤气及水等公用事业

研究机构：银河证券 分析师： 冯大军 撰写日期：2010年10月19日

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    十七届五中全会带来超预期:2010 年10 月15-18 日,中共中央十七届五中全会审议了国家“十二五”战略新兴产业的发展规划。我们解读会议公告得出,政府落实节能减排的决心和目标完全超出了市场预期,环保行业在政策和资金上将得到前所未有的支持力度,“十二五”将是环保行业的黄金发展时期。在“十二五”期间,预计我国环保投资将达到3 万亿以上,未来5 年行业复合增长率至少有20%,到2015 年将达到GDP 的7%-8%,到2020 年环保将成为国民经济的支柱产业。我们认为环保是国家重点发展的朝阳产业,建议在环保产业高速成长的起点上,投资重点细分行业。
    污水处理和固废处理最具投资价值:环保产业链上游是环保设备制造,中游是环保基础设施建造,下游是环保基础设施运营。环保上游产业的技术和工艺门槛比较高,投资回报率高于下游产业,容易出现爆发性增长的公司;下游产业投资回报率会受到行业政策的限制,重大投资机会在于并购。我们认为污水处理和固废处理是环保行业中最具投资价值的细分行业,工业污水处理投资机会在产业链上游,生活污水处理投资机会在下游,固废处理在整个产业链上都有投资机会。
    重点推荐桑德环境和碧水源:桑德环境是我国固废处理行业的龙头企业,公司的生活垃圾综合处理技术和工艺已经达到国际先进水平,丰富的固废处理工程经验使公司在未来项目竞标中占尽先机,募投项目咸宁环保设备制造厂投产和未来大股东固废运营资产注入将把公司打造成为产业链完整的固废处理航母。碧水源是国内最大的MBR 污水处理设备供应商,MBR 是未来最具竞争力的污水处理技术,公司在国际公认的MBR 工艺技术、膜组器设备技术和膜材料制造技术三大关键领域,全面拥有核心技术与知识产权,公司未来业绩有望出现爆发性增长。我们认为桑德环境和碧水源是环保行业中未来成长性最好的两个公司,在行业高速发展过程中将最先受益也会受益最大。
    主要风险因素:宏观经济形势下滑和国家相关政策变化。