投资要点
西学东渐，是指从明朝末年到近代，西方学术思想向中国传播的历史过程。西学东渐不仅推动了中国在科学技术和思想文化方面的发展，也有力地促进了社会与政治的大变革。在今天，西学东渐仍有其重要的现实意义。作为股市场上以量化投资为研究方向的卖方金融工程团队，在平日的工作中，常常深感海外相关领域的研究水平之高、内容之新。 而这也促使我们通过大量的材料阅读，去粗取精，将认为最有价值的海外文献呈现在您的面前！

量化宏观投资的标准方法是基于计量经济学理论的状态转换模型所驱动的，主要关注的是如何使用精心设计的数学结构来跟踪经济过程。尽管许多此类模型从正式角度来看都具有良好的理论基础，但它们往往无法对经济和金融现象进行可靠的预测。 因此，针对现有状态转换模型的缺点，本文提出利用谱聚类算法结合一个由增长，通货膨胀和杠杆因素组成的三因素框架来产生有效的宏观信号，同时说明如何以及以何种形式的杠杆逻辑来推动实体经济和金融市场之间的相互作用。 结果表明， 基于状态转换的主动交易策略在样本外及模拟交易的表现明显优于“无信息”的等权重投资组合， 为基于状态转换的量化宏观投资提供了一种新基础。


目录
1、引言 ......................................................................................................................- 3 -
2、 MINSKY，市场和杠杆周期...............................................................................- 4 -
3、谱聚类 ..................................................................................................................- 5 -
4、策略方法概述 ......................................................................................................- 7 -
5、状态数量选择 ......................................................................................................- 8 -
5.1 结构信息量 ......................................................................................................- 8 -
5.2 预测信息量 ....................................................................................................- 11 -
6、策略效果分析 ....................................................................................................- 12 -
7、结论 ....................................................................................................................- 15 -
图表 1、无向图的示例 .............................................................................................- 6 -
图表 2、拉普拉斯矩阵的推导 .................................................................................- 6 -
图表 3、归一化谱聚类算法 .....................................................................................- 7 -
图表 4、因子，资产类别和交易规则 .....................................................................- 8 -
图表 5、美联储国家金融状况指数和其子指数的 SC 值.......................................- 9 -
图表 6、美联储国家金融状况指数和其子指数的 ARI 值...................................- 10 -
图表 7、不同聚类场景下的因子平均值 ...............................................................- 11 -
图表 8、不同 k 值下的样本外年化回报 ...............................................................- 12 -
图表 9、使用信用子指数的状态转换模型其绩效结果........................................- 13 -
图表 10、有无信用子指数的模型绩效结果比较..................................................- 14 -
图表 11、状态转型概率的有向图表示..................................................................- 14 -