电力设备四季度投资策略:战略性新兴产业,“十二五”重点发展领电力设备行业

研究机构：山西证券 分析师： 梁玉梅 撰写日期：2010年10月21日

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    核电即将进入合同及业绩繁荣期:考虑到核电建设周期一般较长,一般为5年以上,国家要实现2020年核电装机容量8000万的目标,2010-2015年将是审批和建设高峰期,也将是合同高峰期,相关设备制造商将处于景气度高点。
    走出风电资源瓶颈的误区:由于资源问题市场担心风电市场增速将大幅下滑,景气度已过。根据我们测算2020年规划1.5亿千瓦时,我国的风资源开采率仅为6%左右,后续的开采潜力仍巨大,资源瓶颈并未像市场所认为的到来的那么快。此外,一、二类风区已经瓜分完毕,三、四类风区将成为投资重点。根据我们测算在目前国家给的电价水平下,三、四类风区在已经基本可以盈利,盈利保证了企业投资三、四类风区的积极性。
    光伏发电,潜力无限:根据欧洲委员会联合研究中心(JRC)预测,到2030年太阳能光伏发电在世界总电力的供应中达到10%以上;2040年可达到20%以上;到21世纪末太阳能发电占到60%以上。目前太阳能发电供应比例不到1%,未来发展潜力巨大,随着成本的降低预计进入新一轮高速增长阶段。短期可能受成本降低进程以及经济情况影响增速有所下滑,但长期保持高位增长可期。
    智能电网迎来10年黄金建设期:考虑到智能电网启动投资的初期,短期投资规模尚不是特别明朗,但随着标准的完善投资有望进入高峰,预计未来5年将是投资高峰期,看好该领域的相关上市公司,尤其是投资重点配电网自动化及智能化变电站。
    十二五“特高压规划明确投资力度:“十二五”规划进一步明确了特高压未来的投资力度,投资有望达到规划的3000亿的水平,平均到每年接近500-600亿。考虑到特高压建设周期较长,未来1-2年将进入审批高峰期。
    特高压投资设备占比一半以上,相关设备制分享这一蛋糕。
    减排难度加大,技术依赖性增强:“十二五”规划单位GDP能耗指标可能会达到18%,随着减排工作的推进,未来进一步减排难度加大,需要依赖更进一步的技术应用。我们认为未来5-10年内在节能减排领域技术领先的设备制造商将大幅受益,我们看好非晶合金变压器以及变频器行业的投资机会。
    投资建议:第四季度,受房地产调控政策的影响未来宏观经济的走势仍不确定,相关行业不确定性较大。电力设备板块作为防守型品种且多数细分行业受当前国家政策鼓励属于新兴产业,未来景气度仍较高,目前看行业的估值水平与周期性行业拉近,估值压力减小,我们仍看好4季度行业的表现。