这本书我刚大致读了几章，可以肯定是目前最好的一本资产定价的书。

和目前流行的另外两本书，一本是Pennacchi的，一本是Cochrane的比，优点明显。

Pennacchi的书，主要还是Ingersoll那本书的框架，整体比较简单，入门很好，缺点是离散时间和连续时间混到一起，尤其是离散时间里只有关于有限期的介绍。

Cochrane的书过于口语化，数学尽量简化，以致到了不严谨的程度。Cochrane的主要章节和Back的一比就都显得不在一个层次上。

Back的这本书最大的特点就是严谨，但又不像一些专著那样过于纠缠于细节（有的书严谨过头，里面几乎没有经济学的内容了，还有的书比如Skiadas那本Asset pricing theory的内容很古怪，反正我是完全看不下去）。几乎每个他论述到的问题都比Pennacchi要严谨一倍，比Cochrane要严谨两三倍。几乎每一个论述到的问题都讲得很清楚，每章都有让人惊叹叫绝的内容，超乎我的想象。前两部书包含的内容这本书都有，而且有好几章全新的内容。关于non-expected utilitytheory的一章是我看到的最好的介绍。有一章production-based的资产定价，也是目前教材内书中独一无二的。

说到三本书共同的部分，Cochrane前面8-9章的内容，在Pennacchi的书里面只有1-2章的分量，所以初学者觉得有点奇怪，教书的也觉得不好把两本书的内容融合起来，而Back就把这点做得很好，Pennacchi侧重的东西都细细讲了，Cochrane侧重的东西也都细细分章节讲到了。

Back这本书另外一个大优点就是其习题，几乎是把和各个章节有关的经典论文都改写成习题。这个太有用了。

所有毫不奇怪，这本书一出立刻被美国顶尖商学院选为唯一的教材。取代了另外两本书。

我对Back本人的研究略有了解，过去一直不太以为然，觉得他主要是把一些其他人做过的离散时间内的问题重新用连续时间处理一下，但看了这本书非常惊叹他的学识广博和细致严谨。这本书一定倾注了他的心血。

但缺点也不是没有。这本书的厚度和前两本差不多，但字体小，实际内容达到一倍，而且一些严谨的处理，还是会使得大部分入门读者觉得assetpricing困难。会导致大部分学生没兴趣做理论，而转为做实证研究。从入门易学来讲，还是Pennacchi那本书好。先看完Pennacchi的书，再读Back，但对于立志做asset pricing theory的人来说，这本书会成为这个领域的bible。

另外一个缺点就是凡是论述得越为细致的内容，实际也就是学术研究已经很深的部分，这部分学得再好，花时间再多，对于做研究的帮助也没那么大。Back这本书在引导学生关注现在的重要问题，理论和实证之间的关系方面，就做得还有些不足。从这点来说Cochrane那种启发式的教材，问题导向式的写作就更有用了。Pennacchi有关于Prospect theory运用到asset pricing以及survival of noise trader这些前沿的内容也是Back这本书缺乏的。

这本书由牛津出版，根据以往的经验，电子版很少流出，有心学习的人还是买一本吧。我都打算有空闲时间把这本书每页都细细过一遍，习题也过一遍。