焦点概念

  LCD TV面板报价连接超预期

  凭据群智征询非常新公布的八月（上旬）股票行情上TV面板报价数据，相较于七月（下旬）数据，7月结价与8月报价分别进一步大幅上调。自6月费用转涨以来，LCD TV面板报价连接超预期。

  凭据非常新的费用数据，7月各主要尺寸面板费用平均涨幅达8.75%，创下近两年非常大平均月涨幅。32寸面板月涨幅为17.65%，43/50/55寸面板月涨幅均达10%左右。

  从TV面板8月报价金额来看，32/40/43寸产品已达1903-1904时期费用水平，50/55/65寸产品已接近1905-1906时期费用水平。我们估计9月费用仍希望保持较大幅度上涨，考虑到老本下降成分，我们估计龙头面板厂家20Q3 TV面板谋划毛利率希望高于19Q2时期水平，接近或超过19Q1时期水平。

  凭据Wind财报数据，以京东方为例，19Q1概括毛利率达17.66%，概括净利率达3.18%，19Q2概括毛利率达15.94%，概括净利率达1%。

  定价才气与环境趋向需要已成为博弈焦点

  2019年以前，LCD TV面板环境趋向份额密集度较低，整体出现为以中韩企业为主的产品布局化角逐。主要是大陆连接投放的高世代新建产线，通过优势的老本与费用，对韩企过往55寸以上优势种类的搦战与替代。

  2020年跟着韩企慢慢淡出LCD TV面板环境趋向，以京东方、TCL华星为代表的国产龙头厂家份额连接晋升，环境趋向议价才气也连接加强。我们觉得此轮面板报价接续上调，主要源于20Q3环境趋向需要较旺，TV整机厂挤兑产能，造成龙头面板厂定价权的晋升。

  从供给端来看，三星、LG显示韩国本土LCD产线关线时点，较2020年上半年给出的预估时点，有一定的延后，主要来源于下流客户需要和厂区本身方面的成分。可见，此轮报价上调并不是由供给削减成分主导，而是因为龙头厂家对下流终端品牌议价才气晋升主导，以后这种款式仍将接续强化。

  从环境趋向份额来看，凭据AVC在7月公布的统计数据，20H1全球电视面板出货1.3亿片，同比下降9.2%，出货面积78.8百万平方米，同比下降0.5%。京东方出货量同比降17%，出货面积同比增4%，TCL华星出货量同比增8%，出货面积同比增49%。出货面积分居全球前二，累计份额达35.7%。LG与三星面积份额已退居第三与第五，累计份额为23%。跟着韩厂20H2产能的连接下降，我们估计京东方、TCL华星来日TV面板面积份额希望超过50%。

  我们保持TV面板20Q4费用持平，21H1连接上行的概念固定。但考虑到整机一定程度的费用传导效应，及下流需要消化成分，我们觉得来日TV面板费用整体将保持连接的高位平均。估计龙头面板厂家，季度内利润率希望保持在接近16Q4-17Q3的高位水平，红利才气连接改进。

  IT面板需要连接兴旺，报价亦连接上调。

  凭据AVC关联费用统计数据，2020年1月以来，包含笔电与显示器在内的IT面板售价连接上调，估计1-9月希望连接保持费用上涨。

  从涨幅来看，显示器产品1-8月平均涨幅为2.8%，笔电产品1-7月平均涨幅为2.6%。虽绝对涨幅相较于TV产品更低，但考虑到IT产品费用一直都在老本线以上，且红利连接性、稳定性更高，在20H1 TV产品费用走弱时对龙头厂家红利能形成一定支持。

  全球疫情布景下，笔电产品2020年贩卖需要连接兴旺，显示器产品国内“618”促销情况良好，20Q3“信创”项目亦开始踊跃拉货。

  供给端，20Q3起与TV产品形成一定的联动效应。TV产品费用走强动员产能花消，显示产品出现布局性缺货，笔电整体产能供给连接偏紧。

  我们觉得跟着LCD环境趋向产能供给密集度的晋升，需要恢复成分下，进一步动员了龙头厂家议价才气晋升，费用上行趋向明白。LCD上游焦点质料费用亦希望受益，面板厂控老本诉求有所下降。

  继续重点推荐国产面板龙头京东方A(4.840, 0.04, 0.83%)、TCL科技(6.490, 0.00, 0.00%)，建议关注彩虹股分(4.830, -0.04, -0.82%)、深天马A(17.160, -0.12, -0.69%)、维信诺(14.780, -0.47,-3.08%)、八亿时空(76.390, -1.91, -2.44%)、杉杉股分(12.720, 0.14, 1.11%)、三利谱(45.610,-0.28, -0.61%)、深纺织A(10.350, -0.11, -1.05%)等。