投资要点
⚫ 西学东渐，是指从明朝末年到近代，西方学术思想向中国传播的历史过程。西学东渐不仅推动了中国在科学技术和思想文化方面的发展，也有力地促进了社会与政治的大变革。在今天，西学东渐仍有其重要的现实意义。作为股市场上以量化投资为研究方向的卖方金融工程团队，在平日的工作中，常常深感海外相关领域的研究水平之高、内容之新。而这也促使我们通过大量的材料阅读，去粗取精，将认为最有价值的海外文献呈现在您的面前！

⚫ 金融分析师在建模、分析和监测全球金融体系的实质联动性方面明显存在滞后，这也意味着人们一般无法提前预测金融危机的来临。然而，很多研究表明，在金融危机期间，股票之间的相关性往往会表现出不一样的特质。本文通过相关网络模型与动态网络模型建立多个指标捕捉金融危机期间的股票联动性变化，研究发现这些指标可以作为恢复阶段的早期预警指标。同时文中提供了构建这些网络的详细说明，并给出结合新闻和公告对动态网络模型进行简单修改的意见。

目 录
1、引言......................................................................................................................- 3 -
2、市场的网络模型 ..................................................................................................- 5 -
2.1 相关网络模型 .................................................................................................- 5 -
2.2 动态网络模型 .................................................................................................- 7 -
3、实证细节............................................................................................................- 12 -
3.1 相关网络模型实证细节 ...............................................................................- 12 -
3.2 动态网络模型实证细节 ...............................................................................- 14 -
4、实证结果............................................................................................................- 15 -
4.1 相关网络模型实证结果 ...............................................................................- 15 -
4.2 动态网络模型实证结果 ...............................................................................- 17 -
5、结论....................................................................................................................- 20 -
图表 1、2000 年 10 月 3 日的收益率分布 ..............................................................- 7 -
图表 2、股票标记的例子 .........................................................................................- 9 -
图表 3、等权和指数加权的收益分布 ...................................................................- 13 -
图表 4、利用 1-ci 计算股票的点云表示作为 MDS 算法的输入......................- 14 -
图表 5、使用
cij c 1 ij 作为 MDS 算法的输入计算股票的点云表示...................- 14 -
图表 6、2007 年金融危机期间的度分布 ..............................................................- 16 -
图表 7、2011 年欧债危机度分布...........................................................................- 16 -
图表 8、波动率调整后的平均度 ...........................................................................- 17 -
图表 9、股票标签的热图 .......................................................................................- 17 -
图表 10、股票跟踪股票的一个例子 .....................................................................- 18 -
图表 11、潜在空间中的股票相关性表示..............................................................- 19 -
图表 12、2007 年 6 月 26 日网络中心的股票集群的放大图像...........................- 19 -
图表 13、标准化平均跟踪距离(平滑)在危机期间达到局部最小值...................- 20 -