文献来源：
Khan, M. . (2019). Corporate governance, ESG, and stock returns around the world. Financial Analysts Journal, 1.


推荐原因：
公司的 ESG 表现正获得社会各界越来越多的关注，本文通过实证解决了 ESG 是否可以预测股票收益的问题。基于 ESG 的重要性概念，本文构建了一种新的 ESG指标。新指标由公司治理得分和重大 ES 得分构成，其中：1、公司治理得分包括所有权分散程度、股东导向、机构实力和 MSCI 得分 4 部分，纳入了公司间的国别差异；2、重大 ES 得分由 MSCI 得分中对公司有重大影响的指标构成，考虑了公司间的行业差异。结果表明股票收益与公司治理和 ESG 得分均呈正相关关系，且新指标包含了 Fama 和 French 因子组合中没有的信息。同时本文依据指标得分构建了 ESG 投资组合，实证表明组合有稳定的超额收益，为挖掘 ESG 投资价值提供了新的视角。

我们的思考：
ESG 不仅代表了公司的外部贡献，也可以展现公司的治理能力，并进一步影响公司的股票收益，但难点在于如何衡量公司 ESG 表现。本文提出了一种新的 ESG 指标构建方法，方法在 MSCI 得分的基础上考虑了国别差异和行业差异，使 ESG 对公司的衡量更具有针对性，更能体现公司治理能力对其 ESG 表现的贡献，也为构建 ESG 组合提供了参考 。