当货币供给增加之后，汇率的最初贬值会大于汇率的长期贬值，即本币会“超跌”。这种汇率对于货币波动的即刻反应超过了长期反应的现象，称为“汇率超调”。汇率超调是一种重要现象，因为它有助于解释为什么汇率的日常波动可以有如此之大。
    汇率超调的经济解释来自于货币平价条件。如果我们假定在货币供给增加之前，人们没有预期到美元/欧元汇率的变动，汇率超调现象将比较容易理解。
在这种情况下，美元利率与某一给定的欧元利率相等。美国货币供给的永久性增加对欧元的利率不产生影响，但会使美元利率下降，并低于欧元利率。货币供给增加后的美元利率会一直低于欧元利率，直到美国的价格水平完成长期调整。但是为了使外汇市场在这一调整过程中保持均衡，欧元存款的利率优势必须被美元相对于欧元的预期升值所抵消。
    简单说，在美国货币供给增加以后，利率和汇率会立即下跌，但是美国国内的商品价格并不会立即下跌，而是缓慢的下跌。商品价格的下跌会使美元相对于欧元的汇率有上升趋势，所以从长期来看，美元对欧元的汇率应该是先跌后升。而只有当美元/欧元汇率过度时，市场参与者才会预期到美元相对于欧元将出现升值。
汇率超调是短期价格水平刚性的直接后果。如果假设当货币供给增加之后，价格水平能够立即调整到新的长期水平并使得实际货币供给并不增加，那么，美元利率就不会下降。因为，在这种情况下，就没有必要以汇率超调来维持外汇市场的均衡。只要汇率立即跳到新的长期水平，市场就会继续保持均衡状态。

拙见：这道题是问，在汇率超调理论中，
（1）“超调”是怎么出现的：简单说，超调就是汇率过度反应，当然是相对于国内市场上的商品价格，当面临外部冲击时，比如货币供给增加，汇率会立刻发生变化，相对来说，商品价格的调整则会出现时滞。
（2）短期里面，利率平价和购买力平价是怎么样的：短期里面，这两个平价都是不成立的，在超调理论里面.