牛市还在半山腰 股市达到峰巅进入下跌的准确信号
　　问一个问题，现在是不是牛市？回答"否"的声音恐怕很少。再问一个问题，现在是牛市的什么阶段？答案就各不相同了。不少朋友的担心，现在又回到了"全民皆股"的时代，部分板块和个股的疯狂炒作，又像是"末日狂奔"。不过，笔者的看法是，牛市还在半山腰。
　　趋势大师安德烈说，股市的长期走势看经济基本面；中期走势看资金供求，短期看投资者心理。从后两个因素来看，市场向上的驱动力还在，楼市资金和海外热钱还在大搬家，人心又思涨，没有看空的理由。而最难把握的是，是经济的走向。
　　不过，股票市场反映的是对未来预期的折现，牛市的高峰往往伴随着对于经济的过度乐观。例如，1997年我们是对1996年经济奇迹般软着陆的欢喜，2001年我们是对科技网络改变人类的美好憧憬，2007年我们是对大国崛起和黄金十年的疯狂，2009年我们是对经济转型的期盼。而从现在来看，对于中国经济的未来，我们并没有过于乐观的迹象。现在担心的是，通胀快速抬头，货币政策持续收紧，导致资金面失衡，疯狂乐观显然还说不上。
　　从牛熊市的特点来看，牛市是要填平一切洼地，熊市是要扫平一切高峰。在市场还存在洼地的时候，就意味着资金还有流入的空间，故事还没有讲完。国庆之后，资源股、券商股、工程机械、汽车股的大涨，也就是资金寻找洼地的表现。而现在，银行、地产、航运类估值还在历史底部，行情并没有走完。
　　不过，作为一名投资人，必须要记住的，最重要的不是在牛市中赚到多少钱，而是在牛市终结后是否可以成功逃顶？投资大师彼得·林奇曾提出著名的"鸡尾酒会理论"，他从参加鸡尾酒会中发现这样一种现象：当客人对牙医而不是他感兴趣时，往往是股市低迷或者刚启动阶段；当人们爱和他稍微聊聊股票时，股市处于刚上涨15%的阶段；当包括牙医在内的所有人都围着他时，股市处于上涨30%的阶段；而当人们都开始向他推荐股票时，正是股市已达到峰巅进入下跌的准确信号。不过最关键也往往最容易被忽略不提的是，林奇经常提醒人们对"鸡尾酒会理论"不要盲目迷信，因为这不属于放之四海而皆准的法则。如果以老子的《道德经》来解释则是"道可道，非常道"，而按照通俗的说法就是"顺势而为，逆向思维"。
　　既然趋势依然向上，就走一步看一步吧。既然是牛市，最忌讳就是频繁换股，在来回折腾中输掉了时间，输掉了机会。既然大消费和新兴产业是这轮牛市的两根主线，农业和军工是最受追捧的主题，那就选好个股，牢牢抓住吧

中金称系统性机会来临 沪指望上攻3400一线
　　在十月行情启幕后突然间全力转向多头的中金公司今日再度发布最新唱多策略。中金在今日发布的名为《流动性泛滥预期：系统性机会还是风险?》的策略周报中称，上周美联储议息会议宣布二次量化宽松额6000亿造成的流动性泛滥的预期，已经成为各国股市上涨的重要推动力量，而国内股市也并不例外。
　　中金认为股市受此预期推动而上升的机制是：各国央行大规模货币投放压低了国债的利率->国债的持续低利率又压缩了信用利差->使得风险类固定收益产品的收益率也大幅下滑->与呈现泡沫化的这些固定收益产品相比，股权类资产和大宗商品显得相对低估->更多的新资金加大对于大宗商品和权益类资产的配置->股市和大宗商品价格出现上扬。
　　中金在研报中提出，当前，包括美国国债、机构债、企业债、新兴市场债券在内的大部分低风险和高风险债券产品的利率和基差水平都处于显著偏离历史平均和基本面的低水平，泡沫在基于宽松的流动性之下短期内不会破灭。据此，这意味着股市将有一次系统性的机会。基于此，继续维持对于后市乐观的判断，上证指数有望上攻3300-3400一线。
　　但是，从更长远一点的时间看，中金称这更是一次系统性的风险。原因在于市场分散化投资化解风险的能力将被大大削弱，而由于货币政策外力所扭曲的定价最终将被市场修正，而一旦这种修正发生，市场联动机制将导致全面的资产价格调整，从而使得更大的系统性风险不可避免。所以相对而言，股市投资者具有一定优势，因为债券市场将成为先行指标，而股市流动性又相对较好，因此只要对债市波动保持敏感，股市投资者届时仍有机会全身而退。
　　最后在投资机会方面，中金提醒投资者近期关注G20峰会与美国经济数据改善是否会对美元走势造成影响，也需关注年底经济工作会议上对于明年货币政策基调的确定。板块上可继续关注周期性板块中前期涨幅不大的股票的补涨机会。

银河证券：通胀压力有增无减 看好三类个股
　　经过了两周的窄幅震荡后，上周上证指数在金融股的带动下成功攻克了3100点，几乎以全周最高点收盘。我们认为，本周公布的CPI将达到年内高点，进而继续强化通胀预期，虽然货币政策呈现出逐步转向稳健迹象，但短期看，通胀预期将压倒对于货币政策转向的担忧。投资机会趋于多元化，可继续看好"抗通胀"主题，同时建议关注有高成长潜力的小盘股和具有价值重估机会的板块。
　　通胀压力有增无减
　　通胀压力进一步强化。本周四，国家统计局将公布10月CPI和PPI。市场普遍预期10月份CPI将会升至4%，食品涨价仍然是推高CPI的主要动力，而成品油、服装等也将加入涨价行列。上周美联储新一轮量化宽松政策提振了大宗商品价格，纽约商品期货交易所黄金期货价格升至历史高位，美国12月原油期货价格触及每桶87.22美，为两年来新高。另外，国际铜价也上扬至两年高位。最近两个月，中国制造业正面临较为严峻的成本压力，10月PMI指数中的购进价格指数为69.9，该指数已连续三个月上升，且均超过60，这也将对下游的消费者价格产生明显的向上拉动力。
　　国内货币政策取向将发生变化。就在美国正式启动QEII之前，一些国家的央行已经开始出招应对全球流动性的宽松。11月2日，澳大利亚联储将基准利率由4.5%上调25个基点至4.75%，为该行6个月来首次加息；同日，印度央行将回购利率和反向回购利率分别上调25个基点；我国央行在上周发布的第三季度货币政策执行报告中，也表露出对美国等发达经济体量化宽松的警惕，认为"在流动性充裕和通胀预期较强的大背景下，富余资金必然寻找各种途径和出口，潜在的通胀压力须'高度关注'"。
　　我们认为，无论是从当前管理流动性的角度，还是从更长远的调整经济结构的要求看，货币政策都将逐步回归稳健。投资者应该密切关注货币政策从量变到质变的过程，但当前还无需过于担心其对市场的负面影响。
　　看好三类股票
　　创业板大规模减持已经展开，上周首批28家创业板公司的首发原股东限售股开始解禁。解禁第一周，此前鲜有创业板股东光顾的深圳大宗交易市场开始频现创业板公司股东的身影。统计显示，上周的5个交易日，共有11家首批创业板公司进行了42宗大宗交易，累计减持股份达3813万股，占这11家公司此次解禁总规模的5.21%。受持续减持的影响，上周创业板指数大幅跑输沪深300和中小板指数，28家首批创业板公司中有19家以绿盘报收。
　　创业板的解禁大幕才刚刚拉开，此后越来越多的创业板公司将面临限售股的解禁。我们预期创业板股价的振幅可能会加大，减持的消息将不断考验市场神经，但受益经济转型、具有良好成长性、具有高送配预期的个股，可能由此形成买入机会，投资者可加以关注。
　　通胀环境下，资产配置面临困境。面对负利率和加息周期的到来，银行存款和债券无法承担保值的责任；对楼市调控的持续加力，封堵了资金的又一个去处。相对而言，当前A股市场成为能够吸纳资金的较少选择之一。我们认为，通胀高企的局面几个月内不会有明显改观，保值资金将会继续流入黄金、有色、煤炭、食品、商业、农业等"抗通胀"板块，A股市场的上行趋势将保持不变。此外，对于估值较低的银行、交通运输、汽车以及有价值重估机会的券商、保险等板块也可关注。