短期价格风险仍趋于下行
我们认为美国FOMC 在2011 年中前再次购买6,000 亿美元国债的决定将为美国
经济提供周期性刺激作用，这将对周期性供应紧张的大宗商品的影响最大，而对
供应产能过剩和有库存的大宗商品基本面影响较小。但是，由于基本金属价格在
政策宣布前已经大幅上涨，因此我们仍认为除铜价以外，金属的短期价格仍趋于
下行。
现货市场清淡，但宏观数据的改善令人振奋
除了我们认为的短期风险以外，过去几周，所有金属和地区的实体现货市场相当
清淡，而且除铝以外，全球所有金属的交易所库存从9 月底缓慢上升。虽然从根
本上看，我们认为现货市场的清淡反映了年度销售谈判和年底降低库存前的季节
性趋势，但我们注意到消费者兴趣下降是因价格回升至衰退后的高点所致。但
是，需要重点指出的是近期经济指标表明宏观经济的负面势头似乎趋于平缓。因
此，我们认为全球金属的最终需求应会得到良好的支撑，而且供应链上游的季节
性放缓将是短暂的，尤其是铜，我们认为铜市场供应已经不足，而且2011 年供
不应求的状况将进一步加剧。
我们建议在当前水平卖出铝
我们认为近期上涨后，铝价面临的下行风险最大，因为我们认为即使我们当前预
计需求将强劲，但供应也将十分充足。虽然美元走软有可能推动边际成本上升，
但我们认为成本的上升并不意味着近2,500 美元/百万吨的价格存在太大的上行空
间。因此，我们建议卖出铝。