tymon 发表于 2010-11-16 18:18 
说来说去 都离不开政治 呵呵 看来经济确实很复杂...
如题,大致的理论猜测如下,见笑:
汇率代表一国货币针对另一国货币之购买力比较,若汇率为Fx,则有forward exchange =Fx*(1+R_domestic)/(1+R_foreign),R代表货币的某种即期利率,比如无风险利率。
如果站在美国的角度,Fx标注为USD/RMB,则Fx应该下降(至少这是他们的心理预期)。那么可以看到,(1+R_domestic)/(1+R_foreign)最好别变,否则会让这种预期难以稳定实现。
现在问题来了。我们必须加息,以收回08年过度释放的流动性,而美国必须减息,因为受到高负债拖累,不得不印制美钞稀释债券价值,这时候yield渐渐下跌,(1+R_domestic)/(1+R_foreign)随之更快速的下跌,至少这是我们公式上看到的内容,换句话说,单从计算角度理解,目前中美利率的结构已经满足了这种“预期”。
如果Fx没变,当两个R变动时,对美国国内的投资者而言存在稳定的收益来源——没了汇率风险,中国又加息了,总比在美国放着强,于是资金流向了收益较高的一方——中国,中国面对涌入的资金,为防止流动性过剩只好继续加息,加息又继续推动资金流入中国——美联储发的钞票被吸走了。在这个时候,如果人民币升值,造成的现象会是得到收益的游资在升值前突然撤离退回美国,人民币的汇率会失去支撑,受到严重打击下跌,美金虽然在这种情况下升值了,却不是正常的升值,而是一种市场避险行为。美国经济会走入滞涨——没有新的经济增长点,资金又过度泛滥,得不到出口,除了通胀没有其他结果。美国的想法是想让美金更多的渗透到本国实体经济而不是外国的投资中去,因此希望借人民币升值造成资金的回流,但是按照现在两国减息加息的情况,以及美金的过多发行来看,一旦人民币快速升值,结果可能是两百俱伤。美联储有点头脑简单的味道,总觉得套个重商主义的名号在中国身上就可以促使中国改变现在的汇率政策,可是货币泛滥的危害不是靠汇率能解决的。不是美国需要RMB升值,而是美国只记得货币理论的前半部分,却忘记了后半部分吧。