联合证券深度研究，“一样的花，不一样的果----银行业分析新视角”。

目 录

第一部分 关于银行业分析方法..................................................................3

第二部分 传统分析框架和我们的观点.......................................................4

一、资产质量........................................................................................4

1、传统指标及其局限....................................................................4

2、关注不良的历史回收状况和跨周期变动情况所提供的信息....... 4

3、资产负债表缓冲：存量拨备计提缓冲.......................................6

4、损益表缓冲：增量拨备计提缓冲..............................................6

二、利率风险........................................................................................8

1、利率风险的几个方面................................................................8

2、前瞻：息差变动按季分解模型..................................................9

3、历史：息差变动来源分解模型................................................10

三、规模增长潜力...............................................................................10

1、资金的支撑.............................................................................11

2、资本的支撑.............................................................................11

3、ROL 和经杠杆调整的ROE.....................................................11

四、收入结构和经营效率....................................................................13

1、单位资产手续费（非息）收入................................................13

2、单位资产成本率.....................................................................13

3、关注损益表计提员工费用和现金流量表实际支付的差异......... 13

第三部分 统一框架下的业绩重构............................................................14

一、会计利润？“真实”利润？ .........................................................14

二、更“真实”的净资产？ ................................................................17

第四部分 业绩增长的归因分析................................................................18

一、对现有模型的修正.......................................................................18

二、过往几年业绩的模型结果.............................................................19