中金公司-化工行业：氮、磷肥行业的中国关税变数-101124
国际和中国氮肥、磷肥需求展望......................................................................................................... 3
氮、磷肥出口关税政策调整对化肥价格的影响...................................................................................... 4
现金生产成本可能持续上升，尿素价格波动范围可能相应抬升，低成本企业中海化学、华鲁恒升等有望从中获
益................................................................................................................................................. 6
磷肥出口关税或将提高，但出口一体化企业将从中获益......................................................................... 8
中国磷肥出口量减少或推升国际磷矿石价格，国内非农用磷化工生产企业可能受益................................. 10
化肥公司推荐................................................................................................................................ 13
华鲁恒升（600426.CH）：推荐....................................................................................................... 13
中海化学（3983.HK）：推荐........................................................................................................... 15
兴发集团（600141.CH）：审慎推荐................................................................................................ 17