通信行业2011年投资策略:移动互联网时代即将来临通信及通信设备

研究机构：中原证券 分析师： 马嵚琦 撰写日期：2010年11月25日

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    通信行业稳健复苏,行业未来看数据业务。后3G时代行业进入高投入低增长时期,随着移动用户渗透率逐步饱和,行业将从语音时代向数据时代转变。
    运营商格局发生细微变化,设备商从景气度高点回落。3G商用之后,中国移动领先优势出现削弱极限,特别在3G用户方面已形成三分天下局势。设备商国内业务将随电信投资减少而增速放缓,海外业务面临全球投资缓慢复苏和贸易壁垒双重影响,国内设备商追赶海外设备巨头步伐放缓。
    全球移动互联网蓬勃发展。移动互联网具有实时接入、身份认证和定位服务等功能,是传统互联网无法比拟的。09年全球数据流量已超过语音流量。未来数据流量仍将保持130%的增长。移动互联网是语音业务过渡到数据业务最佳的载体。
    中国移动互联网时代即将来临。中国具有网络、终端和庞大用户的先天优势,移动互联网用户已进入快速增长期,但应用仍是处女地,未来行业收入有望年均增长100%。
    移动互联网投资机会。应用服务领域是创新源头,也是巨人孵化器,相关增值业务提供商具有爆发式增长机会;终端领域由于3G换机、智能手机升级、海外需求等将出现较快增长。
    维持“同步大市”的投资评级。给予运营商“同步大市”评级:2011年3G仍无法实现盈利,而投入和竞争仍将加剧,收入增速放缓。给予设备供应商“同步大市”评级:国内及海外投资放缓,但移动互联网增值业务、终端、宽带和无线宽带、测试等细分行业具有较好的投资机会。
    风险提示:运营商资费仍有下调空间;3G用户发展缓慢;运营商资费仍有下调空间;海外市场增长放缓和贸易保护抬头;汇率波动、人民币升值增加经营风险。