纯债基金显现抗跌韧性

　　数据显示，截至9月18日，排除次新债基，今年以来，1232只中长期纯债型基金(份额合并计算)平均收益率为1.91%，超出中债总财富(总值)指数涨幅约50个BP。从今年4月29日债市调整以来计算，中长期纯债基金平均跌幅为1.22%，明显低于债市指数同期3.47%的跌幅；尤其是7月份以来，中债总财富指数下跌1.2%，同期中长期纯债型基金仅微跌0.02%，更有476只纯债基金斩获正收益，占比38.64%。

　　业内人士认为，纯债基金经过4月份的回撤，基金管理人明显降低了持仓债券久期和利率债风险暴露，在下半年表现较为抗跌。

　　纯债基金近期表现抗跌的主要原因在于，大部分基金根据市场情况缩短了组合久期，同时进行了信用下沉，提高静态收益；部分债基可能增持了权益类属性的可转债。

　　分结构看，信用债基表现要优于利率债基。4月底以来，信用债基平均收益率达到1.35%，高出同期利率债基收益近250个BP，尤其是下半年以来，信用债基不降反升，创造了1.58%的正收益。

　　当前，流动性合理充裕，金融系统加强了对实体经济的信贷支持，宽信用取得明显成效，驱动信用利差不断下行；同时，理财净值化转型不断推进，银行、信托等机构对信用债投资需求加大，信用债投资者的数量和结构更加多样，有利于信用利差的压缩；再次，市场的调整也使投资者普遍采取持有中短端信用债的防守策略。

​　　短期来看，虽然信用利差处于低位，但上述几点逻辑依然有效，预计短期内信用利差仍将维持低位。

　　在大幅波动的市场中，出现信用优于利率的表现是正常现象：一是同期限的信用债相较于利率债具备信用利差所带来的超额持有期票息收益；二是利率债交易频繁，大量的交易盘对市场的微观变化有更明显的反应。