公募派私募稳健：风险值最低

   波动率反映的是投资业绩的稳定度，通常数值在0.02以下被视为波动度较小，下行风险指标则是用来考量在指数下跌时产品净值支撑力的强弱，通常数值在0.1以下风险度较低。将所有私募旗下产品的平均波动率和平均下行风险从低到高进行排名，排名前1/3的风险度为低，后1/3的风险度为高，中间的为中。

   从成立以来平均波动率看，公募派私募是0.0322，老牌私募是0.0377，新锐私募则是0.0439。同样，从成立以来平均下行风险看，公募派私募最低，为0.2154，老牌私募是0.3068，新锐私募则是0.2606。公募派的这两个风险值都在三类中最低。

   许多早期成立的老牌私募以价值取向著称，不过从下行风险指标看，他们在大盘下行期下跌的风险相对较高，这或是没有及时判断出市场风险或是操作不够灵活。

   在这些明星私募基金中，业绩波动率最高的是常士杉的南京世通旗下产品。2008年2月成立的世通1期今年以来的收益达到83.1%，排名冠军，但其成立以来的收益率仅为18.31，主要是由于2008年3月大幅下跌了33%，除了这个月世通1期的平均下行风险并不高。

   也并不是所有的公募派私募风险控制能力都较好。其中，谢爱龙的深圳君丰、魏上云的北京云程泰、肖华的深圳尚诚、石波的上海尚雅、王贵文的上海隆圣，业绩波动率均较高。同时，肖华、魏上云、赵军的淡水泉以及龙小波的深圳柏恩旗下产品的下行风险控制力也不尽如人意。

   而江晖的北京星石、伍军的上海智德以及张益驰的天津远策的波动率较低，徐大成的上海博颐、程国发的深圳普邦，以及伍军、江晖等旗下的产品下行风险值相对较低。

   老牌私募中，李振宁、但斌等旗下产品的业绩波动率较高，阮杰、林园等较早出现的民间私募也如此。李华轮的上海朱雀、陈祎军的上海汉华业绩波动率较低。

   可以看到“三秦股王”阮杰管理的产品下行风险最高。欧阳先铭的深圳金域蓝湾、李华轮的朱雀以及陈祎军、刘迅对下行风险控制较好。

   石波管理的尚雅系列产品特点鲜明，石波喜欢比较股票的市值，擅长趋势投资，他的产品虽然波动率高，但下行风险却较低，说明其产品的下跌风险控制较好，涨幅不稳定。

   综合这两个风险指标，江晖的北京星石、李华轮的上海朱雀、陈祎军的上海汉华、刘迅的深圳新同方、裘国根的上海重阳、张益驰的天津远策、伍军的上海智德、程国发的深圳普邦、徐大成的上海博颐等私募风险控制能力较强。

   而公募派的肖华、魏上云以及老牌私募但斌、李振宁、朱南松等人旗下产品的风险控制能力则较弱。

新锐私募崛起：最近一年绝对回报最高

   追求绝对回报是所有私募基金的口号，本报选取Wind提供的“月度复合回报”即每月净值增长率的复合增长或下跌值来衡量私募基金的绝对回报，来看清最近一年，每个月度这些明星私募的收益和损失。

   整体而言，新锐私募最近一年的绝对回报能力最高，即业绩表现最好，平均每月复合回报达到2.88%，公募派私募是1.44%，老牌私募则是0.74%。

   老牌私募最近一年的操作较为谨慎。

   本报统计的所有明星私募中，无疑今年以来业绩冠军常士杉这一年来的月度复合回报最高，平均每月获得收益5.84%。

   而最低的则是原大成基金总经理龙小波的深圳柏恩旗下产品，合今年以来每月平均亏损-1.93%。

   公募派中，魏上云、广东瑞天的李鹏、北京和聚的李泽刚最近一年的绝对回报较高，老牌私募中则是罗伟广的新价值、程义全的上海理成、冷再清的上海塔晶以及刘明达的深圳明达最近一年绝对回报能力较好。

   李艾峻的深圳开宝以及李驰、阮杰、程国发等人今年的绝对回报均为负值。同时，李振宁的上海睿信、康晓阳的深圳天马，吕俊的上海从容、裘国根的上海重阳等知名私募最近一年的绝对回报能力均不高，月度复合回报普遍低于1%。

   值得注意的是，市场上旗帜鲜明地打着“绝对回报”旗号的江晖旗下星石系列最近一年的平均月度回报仅为0.49%，旗下产品今年以来的平均业绩是3.78%，两年期平均业绩是6.01%，三年期则是43.76%，但结合上述波动率和下行风险可以看出，江晖管理的北京星石特点鲜明：不追求单月较高绝对回报，但保持稳定绝对回报，且严格控制波动率和下行风险。

   新锐私募虽然最近一年平均月度回报整体较高，其中不乏鼎陶朱辉的段焰伟、理成的程义全这样的交易型选手，但他们的整体业绩波动率在三类明星私募中最高。新锐私募旗下产品普遍的下行风险控制表现较好，这也与一些公司产品成立于2008年下半年后避过了金融危机的系统性下跌有关。

最惨“公转私”——郑拓

   从中长期业绩看，市场上成立三年以上的非结构化阳光私募产品共55只，从三年期排名看，赵军的淡水泉、曾昭雄的合赢、田荣华的淡水泉旗下产品分列三甲，可以说，公募派完胜。老牌私募中的金中和、朱雀、新价值也有不错表现。

   而成立两年以上的产品共143只，前20名中老牌私募与公募派可谓平分秋色，分别占据11位和9位。排名前20的两年期阳光私募的平均业绩是187.8%，最好的是新价值2期收益率达到385.8%，即使加上金融危机爆发的2008年，排名前20的三年期阳光私募的平均业绩也有47%，表现最好的是淡水泉成长1期的89.3%。

   目前，“公转私”的私募基金中，原交银施罗德明星基金经理郑拓管理的上海好望角两只产品深蓝1号和深蓝3号在所有非结构化产品今年以来业绩中的垫底，且面临清盘的窘境。

   这两只产品分别成立于2009年11月和12月，目前净值为71.64元和72.62元，亏损28.36%和27.38%，最新的净值更新日分别为11月9日和11月5日。其中深蓝1号马上运作满一年，投资者可免费赎回，记者了解到，一半以上的客户选择了赎回。而据了解，在中信信托平台的深蓝3号亏损30%为清盘线，如其11月12日更新的净值再亏损2.62%即可能被清盘。9月份前，部分私募产品亏损也都近30%，10月份大涨后多数回到了远离清盘的安全区域，而郑拓旗下的两只产品10月份依然在下跌，成立以来几乎未盈利，最早出现较大跌幅是在今年4月份，据悉其后郑拓的操作均较为保守而错过了上涨。