本报告关注点：

　　2011年是十二五规划开局之年，梳理省市旅游业发展方向。

　　旅游者需求持续增长，旅游消费升结构级，产业间融合开始。

　　面对后世博、后亚运、以及2011年世园会的投资思路。

　　投资要点：

　　在旅游业需求增加，整体向好的大背景下。居民的收入提升以及休假制度的完善使得居民有意愿旅游。旅游业上市公司的收入和利润将持续增长。但是由于旅游类上市公司市盈率为55倍，高于全部A股22倍。维持行业“中性”的投资评级。

　　主线1：布局十二五国家和地区的旅游规划。“十二五”时期，我国旅游业处于高速增长的新阶段，国内旅游成为产业发展的基础，中国旅游业进入发展最好的时期。建议从区域十二五规划的角度布局上市公司。如北京的全聚德、首旅股份、西单商场、北京旅游;西安的西安旅游、西安饮食、ST长信(曲江文旅);云南的云南旅游和丽江旅游;海南的中国国旅、ST东海A、三特索道、首旅股份、*ST罗顿。桂林的桂林旅游。

　　主线2：旅游业与文化产业融合。为了实现旅游业成为国民经济战略性支柱产业的目标，旅游业要与一二三产业融合发展，尤其是旅游业要与文化产业融合发展。国家先后出台《关于促进文化与旅游结合发展的指导意见》和《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》，可以看出政策更倾向于做强旅游和文化的融合，打造高品质旅游演艺产品。目前涉足旅游和文化结合的上市公司主要有宋城股份、丽江旅游和ST长信(曲江文旅)。

　　主线3：西安世园会的交易型投资机会。西安世界园艺博览会将于2011年4月28日至10月22日举办。我们看好2011年上半年世园会的投资机会，相关旅游类上市公司是西安旅游、西安饮食、ST长信。西安世园会相关上市公司的估值会在2011年4月开幕之前有良好表现，但是在4月份之后估值将逐步向合理区间移动。

　　基于旅游十二五规划、以及旅游与文化融合发展的战略，建议“增持”ST长信、全聚德和首旅股份。

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