2011年宏观报告:美国造通胀,中国被增长

研究机构：国泰君安 分析师： 姜超，王虎， ... 撰写日期：2010年12月07日

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    美国经济当前的主要矛盾是有效需求不足,具体表现为高失业率,低产能利用率,物价的持续下滑。由于美国的高失业率将长期持续,通缩正成为最大威胁,预计其量化宽松货币政策将成为常态,目标是推升全球通胀预期。
    由于贸易的全球化,各国生产资料价格走势趋同,中国的产品价格也与美国联动。10年7月份以后受美国宽松货币政策影响中国产品价格被动上涨,并提前启动了企业的存货投资周期,而存货投资是中国目前经济回升的主要动力。
    预测11年投资增速为20%,其中制造业、生活资料以及铁路、水利环境投资将是主要亮点,而地产投资将大幅回落。
    预测11年消费保持稳定增长,其中汽车等耐用品消费增速回落,而食品、服装、医疗、体娱用品等非耐用品消费仍将保持较快增长。
    预测11年出口增速回落至16%。发展中经济的高速成长将在一定程度上弥补发达经济增长放缓给中国出口带来的冲击。
    整体来看,11年经济增速将从10年的10.2%降至9.6%,11年3季度或为同比增速高点。
    预测11年PPI为5.4%。受生产资料价格上涨的扩散性影响,在劳动力价格上升的大背景下,预测11年CPI升至4%,其中上半年物价在4%以上,3季度后CPI或将回落。
    预计11年M2目标增速下降至15%,但基于流动性结构变化的考虑,预计11年新增信贷不少于7.5万亿。货币政策将回归稳健,或有2至3次加息,而财政政策仍保持积极。