shxstudent 发表于 2010-12-19 08:42
资本资产定价模型为：Ri=Rf+βi（Rm-Rf）+e，其中βi衡量的是系统风险，e为误差项，由非系统风险引起。
我不明白的是，既然βi衡量的是系统风险，那各股票为什么还不一样呢？系统风险不是系统的吗？
如果是不同公司的内部特质导致各股对市场的反应不同，那也就是说这些特性是影响系统风险的了？
可公司内部特质不是非系统风险吗？
那怎么理解系统风险、非系统风险，以及公司特质对两个风险的影响呢？
我这个公式拧巴了，向大家请教，小妹非常感谢！！！

raoxuanz 发表于 2011-1-15 13:34
系统风险是股票与市场资产组合之间有相关关系的风险,非系统风险是股票与市场资产组合之间无相关关系的风险.因为理性市场上人们持有的是资产组合而不是个别股票,所以人们关心的是各只股票对整个资产组合的风险影响.而如果股票的某些波动并不影响其他股票,则由于假定资产众多,单只股票份额趋近于0,因此单只股票自身对资产组合的波动贡献就趋于0.所以,单只股票的某些波动如果与资产组合中的其它资产无相关性(或者说相关性之和为0),则可以说这只股票的这部分风险是非系统风险.
由于非系统风险只是股票自身的价格波动,却不影响资产组合的波动,因此这种波动不影响股票在资产组合中的地位,也就是不影响其价值.而系统风险影响资产组合的波动,因此影响其价值.
注意的是,虽然CAPM中独立的因素仿佛只有市场组合收益这个因素,但实际上变量仍然众多,因为每个股票与市场组合收益的相关性都是一个变量,市场上有10000种股票,就会有10000种股票与市场组合收益的协方差,这些协方差之间彼此都没有什么关系,也体现股票自身的特性,例如有可能市场组合收益不变,但某股票自身分布变化,使得此股票与市场组合收益之间的相关性变化,则其系统风险就会变化.所以千万不要以为只有一个市场组合收益因素,就以为CAPM中变量也很少. 也不要认为只要市场组合收益分布不变,单只股票自身的变化不会影响其系统风险.
不过CAPM跟其它资产定价一样,假定资产收益率分布不受风险偏好影响,导致其定价是循环论证,所以金融资产定价都有这个问题,具体可见程碧波的,这真是一本金融必读的难得好书.

shxstudent 发表于 2010-12-19 08:42
资本资产定价模型为：Ri=Rf+βi（Rm-Rf）+e，其中βi衡量的是系统风险，e为误差项，由非系统风险引起。
我不明白的是，既然βi衡量的是系统风险，那各股票为什么还不一样呢？系统风险不是系统的吗？
如果是不同公司的内部特质导致各股对市场的反应不同，那也就是说这些特性是影响系统风险的了？
可公司内部特质不是非系统风险吗？
那怎么理解系统风险、非系统风险，以及公司特质对两个风险的影响呢？
我这个公式拧巴了，向大家请教，小妹非常感谢！！！

konradcpen 发表于 2011-1-17 02:32
简单来说：
Ri=Rf+βi（Rm-Rf）+e，此式为基于risk-averter、homogeneous expectation、normal distribution、risk-free等假设的CAPM下的SML(证券市场线)，简化市场条件导出市场行为。Rm的m指的是市场，可视作整个证券市场(即大盘)，Ri可视作某i家公司的必要报酬(收益)率，βi则表示这家公司与整个证券市场报酬变动的程度，即衡量系统风险相对于市场的敏感度；βi>1表示与大盘同涨或同跌但更剧烈，βi=1表示与大盘等幅度同涨或同跌，0