您好  可以多交流一下囉
first position day
The initial day on which the investor who is short a commodity futures contract may notify the clearing corporation of an intention to deliver the commodity. The first position day occurs two business days before the first date on which delivery may be made

第一交割日( First Delivery Day )
    可以進行交割的第一天
第一通知日( First Notice Day )
    期貨契約的空方可以對多頭發出交割意願通知
    書的第一天 ,  其後第一個或第二個工作日就是
    商品交割日
第一部位日( First Position Day )
    持有未平倉之多頭必須在今日交易結束前出場  
     ,  否則在次一營業日就可能接到交割通知書
最後交易日( Last Trading Day )
    該月份契約交易結束之最後一天

另外 關於callable部分
如果其他條件不變，「當call option 權利金縮小（即call option價值下降時）」，Callable就會上漲。
因為：Callable價格=bullet價格 – call option 權利金
所以若當波動性越大 call option 權利金越大 callabe價格應該會越小才對 兩者呈現反比

Bought-out-deal (BOD)
A Bought-out-deal is a form of private equity in which the company sells its shares to an agent or a merchant banker, this merchant banker then offloads or sells the shares at an appropriate time. These can be passed on through an IPO or OTCEI) Over the Counter Exchange of India). It usually takes place in well established companies and is a less complicated process. The acquisitions can be undertaken with the objectives of either extending their existing product lines to increase their presence in a market or to enter a competitive market.


而實物交割(Physical Delivery)
當期貨契約到第一通知日(First Notice Day)後，期貨賣方即可提出交割 通知書(Notice of Intention to Deliver)要求交割，結算所將會指定任一 該期貨之買方為交割的對象，買方一旦收到交割通知書就必須履行交割的義務，因此有期貨多頭部位時，最好於第一通知日前先行平倉，以防被指派交割。同時，賣方必須把儲存交割商品之指定倉庫或其代辦處之庫存收據交給買方，而買方接到收據後將貨款交予賣方，至此即完成交割程序。 所以似乎是後面一句話較正確



以上一點小心得  若有錯請多指教 非常感謝您~~

我的理解是， 我们不能把问题看复杂了。 简单来说， CDS valuation 只跟 bond issuer 的一些因素有关，包括    LGD, DE,PD 这些因素有关，  regardless who is the counterparty of default swap.
一般来说， investment bank will set up SPV 来保证cds 能够hounor。 所以谁是 counterparty 不影响 cds valuation

如果有错，请其他的同学指正

1. 因为CDS的credit risk如果与underline credit event的correlation一致的话，这个CDS就没有意义了。
因为如果bond issuer default的话，他的CDS也同时会default。这样的话credit risk并没有减少。

3. convexity是指bond的价值受interest rate的影响程度。当interest rate低到一定程度，而且bond又是callable的时候。convexity会变成负数。  bond的callable character 对investor不利的，所以不会减少volatility。

那样的话，cds 就没有价值了。而不是价格不变