有色金属行业:2011 年优选金、铜、锗有色金属行业

研究机构：华创证券 分析师： 高利 撰写日期：2010年12月21日

字体[ 大 中 小 ]

[url=]阅读全文：[/url]   49页 | 1692KB

    投资要点
    从大宗商品价格的根本驱动因素-全球经济基本面分析:受供需影响有色金属行业仍处于一个中长期上涨通道。短期内债务危机暂时尘埃落定的概率较大。欧元区各国出于维护其货币联盟和金融体系稳定的目的,对削减赤字的程度、救助计划规模等问题最终会达成一致,避险情绪会逐步缓解,只是过程可能会几经周折。
    2011年美国经济无论是上行或下行均利多金属价格。经济上行,美国则会从全球流动性规模、避险情绪和实际需求三方面合力拉动金属价格上涨。经济疲弱,量化宽松的再次扩张则会继续压低低风险资产收益率,逼迫投资者涌向商品等高风险资产市场来提高回报。同时,这将引发市场对未来流动性泛滥的担忧,对工业金属价格亦将提供支撑。
    决定金属价格方向性走势的核心因素在于中国经济增速和通胀治理政策。如果中国应对通胀手段得当,未出现货币政策超调,经济企稳回升,金属需求的预期将加大。
    综合上述因素,我们认为有色金属行业机会的显现有三大先觉条件:
    第一,欧债危机尘埃落定,全球避险情绪缓解,美元出现阶段性走弱;
    第二,情景一:美国经济平稳复苏,信贷环境逐步解冻,基础货币活化,流向实体经济;
    情景二:美国经济复苏乏力,核心通胀继续下行,美联储扩大二次量化宽松规模,或推行第三次量化宽松;
    第三,中国应对通胀手段得当,通胀回落的同时未出现货币政策超调。
    债务问题和多国量化宽松政策的滞后影响将继续对黄金价格形成支撑。预计2011年黄金价格的均值为1394美元/盎司,年内峰值可能突破1530美元/盎司。 2011年全球铜的供需保持充分,任何来自供给方的波折将导致供需出现缺口,最终支撑铜价上升。通过模型测算,预计2011年LME3月期铜价均值为8795美元/吨。